固收方面,二季度债市总体看呈现窄幅震荡走势。国内疫情对经济造成较大的冲击,10年期国债活跃券收益率在3月底至4月初一路下行至2.74%附近。4月中旬美联储加速紧缩的预期升温,美债收益率飙升,中美利差倒挂,外资流出导致10年期国债收益率大幅攀升再度接近2.85%的年内高位。尽管央行受外部因素影响在总量上难以进一步放松,但经济下行压力增大的背景下,央行继续维持宽松的货币政策,二季度流动性始终保持在合理充裕略高水平,再叠加北京疫情防控升级、上海复工复产进度不及预期,推动5月国债收益率再度下行至2.74%。而随着疫情明显好转,防疫政策有所放松,6月中旬公布的5月经济各项数据出现明显改善,与此同时政府前期出台的一系列稳增长政策加速落地,市场风险偏好抬升,6月债市收益率小幅上行至2.80%上方。
展望三季度,随着国内疫情形势好转,稳增长政策持续发力,经济环比预计将出现一定程度的改善。但本轮疫情的长尾效应以及疫情常态化防控下,市场主体活力不足,居民消费意愿低迷,融资需求仍然偏弱,经济修复动能不强。稳增长、稳就业的压力依然较大,货币政策仍有必要继续宽松,流动性预计将继续维持合理充裕水平,预计债市在三季度依然难以摆脱较窄的震荡格局。
股市方面,尽管疫情修复基础并不牢固,但国内复工复产方向相对确定,中国资产的高性价比吸引力下,外部流动性冲击相对可控;持续看好关注新能源、半导体高景气赛道的修复机会,关注居民补偿性消费及政策发力刺激的方向,以及通胀驱动的板块性机会。
报告期内,为适应市场的走势和组合需要,本基金根据大类资产判断采取稳健操作,严格控制风险预算,在利率债、转债和股票品种上进行平衡配置。后期会重点跟进国内宽松政策落地节奏、疫情管控力度以及海外形势的变化,在控制回撤的情况下积极增厚收益。