致尊敬的各位持有人：
上周A股市场继续震荡调整，日均成交额变化至约1.10万亿。宽基指数表现有所分化，沪深300涨1.1%，中证500跌1.5%，中证1000跌3.7%，创业板指跌2.7%，整体大盘价值风格占优。行业方面，煤炭、计算机、银行涨幅居前；医药、国防军工、基础化工跌幅靠前。
宏观方面，2021年四季度GDP同比增长4.0%，两年平均增长5.2%，2021年GDP实际增长8.1%，两年平均增速5.1%，整体符合预期。12月全国规模以上工业增加值同比实际增长4.3%，较11月继续回升0.5个百分点，生产表现较好。全年固定资产投资同比+4.9%，对应两年复合增速为3.9%，结构上呈现基建和制造业对冲房地产下行的特点。12月社会消费品零售总额同比增长1.7%，对应两年复合增速3.1%，分项看，可选消费表现较弱、必选消费依旧稳定，地产后周期消费总体回落，汽车消费同比继续弱修复，在外餐饮消费并未下滑。
A股方面，过去一周，成交热度小幅回暖，涨跌比来说，涨跌比近约1:3，普遍下跌。资金面来说，上周新成立基金规模处于过去三年中等水平，新发基金开门红低于预期，北向持续流入、杠杆资金持续流出；估值方面，继续调整，整体仍然属于中等偏上水平；盈利方面，近期是预告期，预增预减幅度较大的个股将会在1月底前预告，目前预期小幅上调；风险偏好层面，近期美股跌幅较大，风险指标快速上升，节前交易倾向冷清，后续持续关注美联储会议、资金流向、成交换手、具体稳增长政策落地、年报预告情况。总体维持中期震荡，短期偏乐观的判断，回调之后，春季躁动的概率和赔率都能有一定的回升。风格方面，建议对成长价值风格进行平衡配置，重点关注业绩增长稳定性较好且与估值相对匹配的板块，重视政策利好和引导的板块。
港股方面，恒生指数上周小幅反弹，市场表现较优的板块是地产建筑、必需性消费、资讯科技，表现较差的板块是医疗保健、工业、公用事业。从估值角度来看，目前科技板块估值相比于美国科技股处于历史低位；金融板块估值相比于A股也处于历史低位，短期有快速的修复，目前相对估值优势仍然较大。微观流动性上，南向持续流入，外资流入也较为平稳。当前港股新经济板块、低估值板块已经可以适当挑选优质品种参与长线布局，中长期视角可以适当对港股乐观。
债券市场方面，过去一周，1年期国债利率下行17bps,收于2.00%，10年期国债收益率下行8bps，收于2.71%。市场前期对本月降息预期打的比较满，上周一降息落地后收益率未发生明显下行、直到周二新闻发布会后才确认全面宽松信号。目前这个点位，宽松预期已经基本全部打满，向下突破2.70%的情况下，下行空间非常有限，稳增长和外围流动性收紧带来的上行风险更大。总体来看，利率债久期选择中性偏短；信用债方面，在信用收紧趋势下，建议回避低信用品种；转债方面，转债市场相对正股仍然偏贵。
投资是与不确定性打交道的事情，我们力求以专业的精神和审慎的态度把握不确定性的确定性因素。市场跌宕起伏，组合的形式有助于分散风险，改善持有体验，帮助投资者实现预期收益，建议投资者在自己可以承受的风险范围内选择匹配的基金产品组合。
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