第一部分：定开债基的投资价值

定期开放债券基金，又称定开债基，是一种兼具封闭式与开放式基金特点的特殊债券基金。它在设定的时间周期内封闭运作，期间不接受投资者的申购与赎回操作，而在预定的开放日则开放申购与赎回功能。定开债基的投资价值主要凸显在以下几个方面：

首先，它的投资策略具有较高的灵活性。封闭期间，基金经理可以免受频繁申赎的干扰，更自如地运用杠杆策略和长期投资策略，旨在获取更高的投资回报。

其次，定开债基在法规允许的范围内，可运用债券回购等方式放大杠杆，从而在风险可控的前提下提升基金的收益潜力。

再者，它在信用风险控制方面表现严谨。通过内部信用评级和风险控制框架，精选债券，力求避免信用风险较大的投资标的。

此外，由于定开债基主要投资于债券等固定收益类资产，其收益相对股票型基金更为稳定，适合风险偏好较低的投资者。

在开放期内，定开债基还需对流动性进行合理管理，以应对可能的赎回需求，这要求基金经理在资产配置上具备高超的流动性管理能力。

同时，定开债基的收益来源多样化，包括债券利息、资本利得及杠杆操作的额外收益等，多元化的收益来源有助于提升整体的投资回报。

其风险收益特征明确，通常具有较低的风险和相对稳定的收益，适合作为投资组合中的低风险配置部分。

此外，定开债基由专业的基金管理公司和经验丰富的基金经理管理，投资者可借助他们的专业力量实现资产的稳健增值。

值得一提的是，定开债基的封闭期特点有助于投资者树立长期投资的理念，避免短期市场波动带来的不利影响，适合长期投资。

在成本效益方面，定开债基在封闭期内可有效减少交易成本，提高资金使用效率，相较于普通开放式债券基金更具优势。

另外，定开债基还具备较高的市场适应性，能根据市场条件和预期变化灵活调整投资策略。

最后，定开债基的运作受到严格的监管，基金管理人需定期发布报告，增加了投资的透明度和安全性。

第二部分：东方臻萃3个月定开债券A(009461)的投资价值

一、基本信息

东方臻萃3个月定开债券A(009461)债券A是东方基金的一只纯债基金，详细地讲是中长期纯债型基金。

现任基金经理是车日楠。

投资目标：在严格控制风险并保持良好流动性的基础上,追求基金资产的长期稳健增值。

本基金的投资范围为具有良好流动性的金融工具，包括国债、央行票据、金融 债、地方政府债、企业债、公司债、中期票据、短期融资券、超短期融资券、资产 支持证券、次级债券、债券回购、同业存单、银行存款（包括协议存款、定期存款 及其他银行存款）、货币市场工具、国债期货以及法律法规或中国证监会允许基金 投资的其他金融工具（但须符合中国证监会相关规定）。 本基金不投资股票等权益类资产，也不投资可转换债券、可交换债券。

基金的投资组合比例为：债券资产占基金资产的比例不低于 80%，但在每个开 放期前 10 个工作日、开放期间及开放期结束后 10 个工作日内，基金投资不受上述 比例限制；开放期内，本基金每个交易日日终在扣除国债期货合约需缴纳的交易保 证金后，保持现金或到期日在一年以内的政府债券占基金资产净值的比例不低于 5%；封闭期内，每个交易日日终在扣除国债期货合约需缴纳的交易保证金后，本基 金应当保持不低于交易保证金一倍的现金。其中，现金不包括结算备付金、存出保 证金、应收申购款等。

这个投资目标点明了基金的定位是纯债基金。

业绩基准是：中债总全价指数收益率。

目前合计规模是5.49亿元　（截止至：2023.12.31），规模比较小。

基金经理发生过变更，现任经理车日楠2021-05-12上任，2021-06-09开始独立管理这个基金。

二、业绩表现（连续4年正收益，超额收益明显）

1、与业绩基准相比：

其中自现任经理车日楠2021-05-12上任至2024.4.19涨幅达21.69%，大幅跑赢了业绩基准的5.69%。

2、同类排名和年化收益：

2022\2023年四分位排名都为优秀。其中2022年同类排名23 | 2732，四分位排名为优秀，数据很不错。（数据来源：天天基金）

自现任经理车日楠2021-05-12上任至2024.4.19涨幅达21.69%，年化收益率为6.9%，数据十分亮眼。（来源choice）

　3、风险收益数据：

近2年最大回撤为1.91%，排名1385/1703 不佳，

近1年夏普比率为6.12，排名1246/2017 一般，

近1年卡玛比率为71.21，排名38/2018 优秀.

以近1年夏普比率来看风险收益数据表现中等。以近1年卡玛比率来看风险收益数据表现出色。

4、绝对收益实现情况：最近3个季度都实现正收益，正收益概率100%，表现较好。

5、历史盈利概率：持有1年盈利概率100%。（数据来源：天天基金）

四、资产配置：

1、大类资产配置情况：

从大类资产配置情况来看，当前债券仓位91.33%，不持有股票仓位，符合合同约定。

（合同约定不能持有股票）

债券仓位略低于同类基金平均水平。

历史资产配置：债券仓位一直在88%以上，最高到106.98%，较少上杠杆。

2、债券投资部分：报告期内产品保持了一定的杠杆和久期，以信用债配置为主，在努力获得稳定的票息收入的 同时，择机参与了利率债的波段操作以增厚产品收益。（2024年1季报）

债券占净值比例91.33%，没有使用杠杆。

券种配置：

2024年1季报企业债68.54%、中票22.79%。

历史券种配置：企业债、中票一直是近6个季度前2大债券持仓，但比例变化较大。

重仓债券：

从报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名债券来看，有2只中票，3只企业债进入前五名，全部都是城投债。剩余年限在4.4301年至5.0192年，久期较长。

债券评级：

查阅2023年报，按长期信用评级列示的债券投资中aaa评级以下的债券比例占比8.2%。

可以了解这个基金主要投资风险较低，评级较高的债券，但有一定比例的信用下沉。

由于合同约定不能持有可转债，这个基金不持有可转债。

4、收益来源拆分：

结合基金定期报告中的财务报表数据，基金没有股票持仓，没有参与打新股，不持有可转债，收益主要来自债券投资收益。

六、基金经理介绍：车日楠女士:北京交通大学计算数学专业硕士,2015年加盟东方基金管理有限责任公司,曾任固定收益研究部研究员、交易部债券交易员,东方永泰纯债1年定期开放债券型证券投资基金、东方永兴18个月定期开放债券型证券投资基金、东方稳健回报债券型证券投资基金、东方成长回报平衡混合型证券投资基金、东方添益债券型证券投资基金、东方臻享纯债债券型证券投资基金、东方价值挖掘灵活配置混合型证券投资基金基金经理助理。2020年4月30日至2023年10月25日任东方臻选纯债债券型证券投资基金基金经理。2020年5月11日至2021年6月17日任东方多策略灵活配置混合型证券投资基金基金经理。2020年5月11日起任东方臻享纯债债券型证券投资基金基金经理。2021年5月12日起担任东方臻萃3个月定期开放纯债债券型证券投资基金、东方永悦18个月定期开放纯债债券型证券投资基金基金经理。2021年7月30日起担任东方永泰纯债1年定期开放债券型证券投资基金基金经理。现任东方兴润债券型证券投资基金基金经理。

累计任职时间：3年又356天，现任基金资产总规模62.52亿元。

七、持有人结构和基金规模：

机构持有比例一直很高，一直在96%以上，最新是96.02%，内部持有比例是0.02%。机构持有比例非常高，显示机构看好这个基金。

基金规模：

合并规模一直较稳定，最新为5.49亿元，规模较小。

八、管理公司实力较强，管理经验丰富

东方基金是市场领先的基金公司，管理规模: 1068.52亿元，基金数量: 111只，

经理人数: 21人，债券基金规模764.87亿元，有东方臻萃3个月定开债券A 009461等多只债券基金，管理经验丰富。

九、风险提示：东方臻萃3个月定开债券A(009461)业绩出色，属于债券型基金，风险等级为r2，属于中低风险产品，风险高于货币基金，东方臻萃3个月定开债券A(009461)只持有纯债，不持有股票和可转债，属于低风险基金，基金历史表现不能预测未来，本文为个人看法，不作为投资建议，据此入市风险自担。

总结：

东方臻萃3个月定开债券A(009461)业绩出色，大幅跑赢了业绩基准。同类排名靠前。

近1年卡玛比率来看风险收益数据表现出色，绝对收益能力较强。历史持有盈利概率高。主要收益增强方法是投资城投债，加久期。基金表现较好，值得投资者关注。

@东方基金，