2022年三季度,国内防疫政策不断优化,稳增长政策持续发力,出口仍构成较强支撑,中国经济延续恢复态势。但受疫情反复、高温干旱、房地产市场收缩等影响,内需恢复相对滞后,中国经济恢复进程仍然比较缓慢。
宏观经济数据来看,稳增长政策的持续发力和较强的外需,共同构成了经济恢复的主要动力。投资方面,1-8月固定资产投资(不含农户)完成额累计同比增长5.80%,较上月小幅提升0.10%,从三大分项来看,基建投资持续发力,制造业投资有所改善,房地产开发投资持续下探,具体来说,1-8月基础设施投资(不含电力、热力、燃气及水生产和供应业)完成额累计同比增长8.30%,较上月提升0.90%;1-8月制造业投资完成额累计同比增长10.00%,较上月提升0.10%;1-8月房地产开发投资累计同比下滑7.40%,降幅较上月扩大1.00%。消费方面,在低基数影响下,餐饮收入、商品零售同比增速明显提升,具体数据来看,8月社会消费品零售总额同比增长5.40%,较上月提升2.70%。出口方面,在基数效应和海外需求回落的叠加作用下出现高位回落,压力开始显现,8月出口总额(以美元计价)同比增长7.10%,较上月的17.90%明显下滑。
回顾三季度,7月份,随着经济数据的陆续发布,宏观经济呈现制造业回落、地产疲软、消费弱复苏的态势,在“经济弱复苏 流动性充裕 反弹近2个月”的大背景下大盘出现盘整,但以机器人、储能、热泵、数字经济为代表的成长中小盘风格呈结构性行情;8月份,随着地缘政治事件发酵、美联储鹰派表态,市场对于潜在的二次探底担忧加剧,叠加增量资金边际放缓,前期成长小盘强势行情中止,出现小幅急跌。9月份,中美脱钩、汇率震荡、疫情散发、政治风险等事件继续演绎,市场情绪再度陷入冰点,成长股大幅回撤。本基金业绩情况与上述回顾的成长股表现基本一致,操作方面,仍然坚守成长风格,看好新能源、科技、医药三大核心方向和其他自下而上标的,在各板块内部围绕业绩和估值(包括行业景气度、竞争格局、成本变化等多方面的分析)进行微调。
展望2022年四季度,海外方面,地缘政治格局依然复杂,大国博弈持续存在,主要经济体仍处在货币收紧阶段,全球经济滞胀风险提升,我国出口或呈走弱趋势;国内方面,疫情影响仍将持续存在,对消费形成压制,预计消费延续三季度的温和复苏趋势,投资预计也将温和复苏,基建投资仍为主要拉动项,在一定程度上对冲房地产投资低迷的压力。金融形势方面,在三季度的总量和价格政策基础上,预计流动性环境仍将维持稳健略宽,新增信贷投放将继续稳步增长,企业融资成本维持下行,助力实体经济稳健运行,预计对金融市场形成一定支撑。虽然国内外局势难言明朗,但本基金投资的核心板块长期逻辑未发生改变甚至更强,包括科技自主可控国产替代的紧迫性和必要性、新能源领域海内外需求的确定性等等,结合当前成长板块已在市场情绪低迷情况下表现出性价比,本基金将继续坚守成长,以时间换空间,以期市场回暖时为投资者创造相对较好的回报。