2022年上半年,A股市场的走势可以分为两个阶段:1-4月,在宏观经济下行、海外军事冲突、上海等局部地区疫情等多重因素影响下,市场大幅下跌。但其中核心的影响因素还是疫情的反复。作为中国重要的产业基地和消费引擎,上海的暂时“停摆”可谓牵一发而动全身,对国内经济、市场情绪包括资金流向都起到了较大冲击。第二个阶段则是4月底之后,市场持续反弹,且呈现出板块轮动的趋势。反弹的背后是基本面发生的一系列积极变化:最直接的还是疫情的好转并得到较好控制,上海等地积极复工复产,有效缓解了市场之前对于疫情影响的悲观预期,情绪大幅修复;宏观经济层面,稳增长政策的持续推出对经济的托底作用也开始逐渐显现。具体来看,社融数据连续回暖,市场整体流动性水平仍维持高位,地产销售数据边际改善,6月的消费数据也边际向好,汽车、家电等行业纷纷出台强刺激政策,尤其是新能源车相关的刺激补贴超出市场预期,有效刺激了下游需求。另外随着疫情防控政策的逐步放松,消费场景的回归也有望带动板块的继续回暖。虽然海外联储加息节奏加快,全球流动性收窄,但国内当前政策和经济环境对资本市场较为友好,叠加基本面改善,使得A股也走出了独立行情。整体来看,4到6月市场交易的主线是疫情后的总量修复,景气持续和边际改善的板块均有所表现。