2023年上半年,债市展现出了较强的牛市走势,表现为一季度信用债在前期“超跌”及“资产荒”的共同推动下率先走强,之后从3月份开始至6月份利率债各期限收益率也大幅下行,10年国债收益率从2022年末的2.84%大幅回落20bp至6月30日2.64%。在此期间波动幅度较大,从最高点2.94%到最低点2.595%,波动幅度达到35bp。纵观上半年,债市交易逻辑跟随基本面走势从年初的“强预期”转向了“弱现实”,再叠加资金面长时间维持宽松,债牛趋势形成。具体看,年初市场对今年经济修复较为乐观,再加上金融数据“开门红”,10年国债在2.85-2.95%区间高位震荡。债市真正企稳拐点发生在3月初,政府工作报告将今年经济目标定在5%大幅低于市场预期,10年国债利率开始缓步下行。进入4月份后,经济数据不断低于预期,经济强修复逻辑被证伪;政治局会议继续强调坚持高质量发展,资金面大幅转松,至6月中旬央行“意外”降息预示着新一轮货币政策放松开启,多因素利好支撑下配置盘大举入场,10年国债利率一路快速下行至2.60%关键点位后,获利盘了结需求增加,债市窄幅震荡。
报告期,适应债市的走势,本基金逐渐采取了相对中性偏多的投资策略,主要持仓为中短期限的政策性金融债。