在投资中，有很多的“动物”看起来都会影响我们的投资选择。“牛”市和“熊”市的转换会影响阶段性投资收益和市场情绪；不可预知的“黑天鹅”，往往让我们的投资措手不及。奔跑而来的“灰犀牛”，是确定的重大事件，需要我们尽早做好应对准备，否则很可能就是一场灾难。

人口老龄化就是典型的“灰犀牛” 事件，看似遥远，但却是我们在投资理财中必须考虑的重要一环。数据显示，2022年末，我国65岁以上的人口为2.1亿人，占比高达14.9%，这一数值已经超过国际通行标准中深度老龄化14%的临界值，即我国可能已经进入深度老龄化社会。

养老基金Y份额的荣誉战

面对来势汹汹的老龄化问题，国家出台了很多优惠政策，鼓励投资者做好个人养老理财规划。2022年11月25日，个人养老金制度在36个先行城市启动实施。投资者可通过多个渠道建立个人养老金账户，通过商业银行开立个人养老金账户，两个账户开立后可向资金账户缴费、购买个人养老金理财产品，年缴纳上限12000元，缴费即可享受税费优惠。

为满足投资者理财需求，2022年11月首批129只养老目标基金入选《个人养老金基金名录》，养老目标基金Y份额成为投资者参与养老理财的重要工具。养老目标基金也因为比较独特的产品设计和筛选标准更适合养老投资的场景，下面来详细说说：

第一：养老基金特殊的风险控制设计。比如，目标风险基金（TRF）会按照产品的风险特点分为积极、平衡和稳健型等对应不同持续稳定的权益中枢；目标日期基金（TDF）则主要是采用“下滑轨道策略”，即开始时权益资产占比较大，而随着目标日期的临近，其权益中枢会逐渐降低。

举个例子：

某目标日期为2025的基金下滑曲线图

从上图，我们不难发现，目标日期为2025的养老基金随着目标日期的临近，其权益资产的上下限仓位都在降低。这也是今年很多“2025”养老目标日期基金表现很突出的原因之一。当权益市场在较低位置震荡调整的时候，这类基金会受益于可配置更多资产在固收等资产而取得相对更好的表现，除了为养老做准备，确实也蛮适合在类似这两年的市场环境中考虑配置。

第二：FOF产品的独有特点。养老目标基金一般是FOF基金，即其投资的主要标的是基金，基金的底层是股票债券等，这就有助于实现对股债市场风险的二次平滑。

第三：质地优良，《个人养老金基金名录》对入选基金有严格标准。比如要求基金管理人成立满2年；公司治理健全、稳定；旗下基金风格清晰、业绩稳定，最近3年平均公募管理规模（不含货币市场基金）在200亿元以上、或管理的基金中基金业绩波动较低、规模较大；投研能力强-投资、研究团队不少于20人，其中符合养老目标基金经理条件的不少于3人等等。投研硬实力自然也有助于有Y份额的基金产品表现。

目标日期2025养老基金：实力基金经理邓达掌舵

说了很多，不如举个例子。

我们来具体看看一只目标日期为“2025”、有Y份额的养老目标基金——中欧预见养老2025一年持有（FOF）。基金成立于2020年4月15日，基金经理是中欧基金的中生代FOF基金经理邓达。从实际投资表现来看，基金成立以来，由于临近目标日期，整体权益资产占比较小，这也减少了这两年权益市场波动调整带来的负面影响。

　　三季报数据显示，截至2023年9月30日，中欧预见养老2025一年持有（FOF）A成立以来净值增长率为8.82%，业绩比较基准收益率为2.22%，实现了6.60%的超额回报率；中欧预见养老2025一年持有（FOF）Y自2022年11月16日成立以来净值增长率为2.77%，同期业绩比较基准收益率为0.60%，实现了2.17%的超越基准回报率。

超额收益就是我们常说的收益，也就是基金经理和团队通过主动管理，获得的加成收益。中欧预见养老2025一年持有（FOF）基金经理邓达，具有11年从业经验，2018年6月加入中欧基金管理有限公司，历任投资经理、现任基金经理，是中欧FOF实力干将。作为一名具有险资背景的基金经理，邓达在投资中具有很强的风控能力，风格稳定，并能够通过五大量化指标遴选候选基金池，优中选优，构建均衡组合。

另外，前面讲到《个人养老金基金名录》对入选基金所属公司有严格标准，因为FOF产品对投研团队的实力要求更高。同时，作为国内首批发行养老目标基金的基金公司之一，早在2016年年底，中欧基金就开始组建养老投资核心团队。目前，中欧基金的养老投资业务由FOF投资策略组负责人桑磊领军。桑磊具备16年金融从业经验，大类资产配置的管理经验丰富，曾任职于平安资管从事保险投资组合的管理和量化风险管理。同时，团队成员背景多元，比如，在FOF基金经理中，既有险资背景出身，管理经验丰富的邓达，也有行为金融博士背景的侯丹琳。多元化的履历背景使得中欧养老投资团队能够以更多元地视角看待收益和风险，做好跨资产的投资组合管理。

作为养老目标基金首批发行管理人，截至目前，中欧基金已经成立包括中欧预见养老2025一年持有、中欧预见养老2035三年持有、中欧预见养老2040三年持有、中欧预见养老2045三年持有、中欧预见养老2050五年持有、中欧预见养老2055五年持有等养老目标日期产品，以及中欧预见积极养老五年持有、中欧预见平衡养老三年持有、中欧颐享平衡养老三年持有、中欧预见稳健养老一年持有等养老目标风险产品。也就是说，中欧基金目前已经有10只养老目标基金，其中，包括中欧预见养老2025一年持有FOF在内，已有6只养老目标基金纳入《个人养老金基金名录》。

　最后，也想提醒大家一嘴，退休后，如果要维持良好的退休生活，让生活质量不发生明显下降，国际上给出的标准是，养老金的替代率要达到70%—85%，也就是到手的退休金要是退休前工资的70%以上，而目前我国企业职工的社保养老金替代率大概只有45%左右具有较大的缺口。所以，对于大部分人而言，作为第三支柱的个人养老金理财势在必行。大家不妨可以根据自己的具体退休日期和风险偏好选择合适的养老基金，也可以综合考虑养老目标基金的特点，选择一款作为阶段性的资产配置工具。

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