本基金在上半年先增加了顺经济周期资产的配置,之后重点布局了人工智能的配置,同时兼顾部分高景气的细分行业,仍维持相对均衡的投资风格。上半年,国内宏观经济经历了“强现实”到“弱预期”再到“弱现实”的一波三折,对应股市大盘和经济强相关的板块也随之波动,本基金虽然年初增加了铜铝、消费建材、白酒等顺周期资产,获得部分收益,但之后也承受了一定的回撤。
在成长风格上,本基金年初快速降低新能源板块的配置,这主要基于新能源产业进入到低资本回报的周期,简言之,在产业内各公司快速扩充产能后,该板块的投资回报率由于产能过剩或者竞争格局恶化而迅速下降。同时我们发现通用人工智能迎来了产业的奇点时刻,这一海外的OpenAI发布Chatgpt3.5为契机,我们看到了相关应用和硬件的机会,鉴于目前AI大部分应用仍处在探索阶段,2C(消费者)的应用尚不清晰,因此本基金并未大幅增加应用方向的配置,而是更多集中配置了能够在今年下半年到明年能够产生业绩的算力板块,这主要包括光模块、服务器等硬件资产。同时本基金,维持了对船舶、黄金、零食等高景气细分行业的配置。
展望下半年,国内经济当前仍处在“弱现实”到“强预期”的过渡阶段,本基金会基于各行业的库存位置、政策刺激力度、终端需求等角度增加部分顺周期资产,目前相对看好汽车、家电等方向。同时,我们观察到出口链在二季度的超预期表现,这主要集中在中国具备竞争优势的中游装备行业,包括重卡、叉车、客车、高空作业平台、电气装备等领域,其中出口一带一路国家的持续性预计较强,我们保持重点关注和配置。在AI方向,我们认为短期部分公司出现高估现象,在适当回调之后,仍存在相应的机会,我们仍保持高度关注。同时本基金保持对高景气细分行业的跟踪和新挖掘。