2023年三季度,市场情绪仍然较为低迷,沪深300下跌3.98%,中证500下跌5.13%,中证1000下跌7.92%,创业板指下跌9.53%,恒生指数下跌5.85%。从行业来看,煤炭、非银、石油石化、银行、房地产表现较好,分别上涨了10.37%、6.48%、5.79%、5.20%、1.55%,传媒、计算机、电力设备及新能源、国防军工表现较差,分别下跌14.19%、13.88%、13.53%、9.32%。
从因子层面来看,三季度各类型因子表现再度分化,基本面动量类因子并未迎来传统的三季度行情,7月份大幅回撤,8、9月份有所修复,而量价和价值类因子则持续表现较好。博道“指数 ”系列产品在相对均衡的因子权重配置下,7月份超额有所回撤,8、9月份超额收益总体修复。今年二季度开始博道量化团队进行了AI全流程投资模型的研发,从三季度开始陆续在各量化产品中进行运用,以与传统框架下的模型形成一定的差异化互补。
报告期间,本基金于7月初对产品的配置策略进行了改进,从配置于中证800多因子选股增强模型(不受指数成分股占比约束的版本),升级为配置于几种长期超额表现较为突出的SMARTBETA选股策略,以更好地实现产品的运作目标,力争为组合获取相对偏股混合型基金指数有竞争力的超额收益。策略升级以来,运作效果较好,跑赢了业绩比较基准,也跑赢了偏股混合型基金指数。
展望四季度,从长期配置角度而言,以沪深300加权ROE和PB来看,当前ROE处于周期底部初现企稳回升迹象,PB处于历史较低水平。以加权股权风险溢价指标ERP(即E/P-10年期国债收益率)来看,当前处于接近2倍标准差的高位,仅略低于2018年底,具备较长周期的配置价值。从短期来看,市场预期上市公司收入已经修正到历史新低的水平,利润也已经修正到历次周期底部附近,估值同样也修正到底部较便宜的位置,在当前位置不应该再过度悲观。
本基金将继续坚持系统化投资的运作思路,秉持勤勉尽责,力争为投资者获得有竞争力的超额收益。