日经225指数在上周一举突破四万点关口，来到了前所未有的高度，但进入本周后，行情急转直下，这是暂时遭遇“滑铁卢”，还是涨到头了呢？今天我们就来聊聊日本股市和经济。
日本股市可分为三个阶段：高速增长期，泡沫破灭期和复苏期。
“高速增长期”发生在1970年代中期至1989年底，在那个时期，日本经济实现了高速增长，成为世界第二大经济体，日本企业在汽车、电子等领域取得了领先地位，日本股市也随之蓬勃发展，日经225指数15年间涨了9倍多，最高超过38900点。
而进入到1990年后，日本经济就陷入了长期的停滞和衰退，日本股市也遭遇了严重的，最低跌到2008年金融危机时的6995点。回调的这22年被称为“泡沫破裂期”。
然后就是2012年开始的“复苏期”。当年安倍晋三当选日本首相后，迅速推出了一系列扩张性政策，即著名的“安倍经济学”，日本经济开始缓慢修复，日本股市也随之反弹，在过去的12年，也就是2012到2023年，日经225指数上涨了3倍，2024年开年以来，更是以超10%的涨幅领跑全球重要股指，先是在2月22日突破泡沫破裂前的历史高点，之后节节攀升，又在3月7日将高点刷新至40472点。（数据来源：Wind，统计日期截至2024.3.12）
为何前段时间日股涨势如虹呢？主要有三方面的原因。
一是日本正在走出通缩。之前，日本陷入了长期通缩的“泥潭”，大家看到物价在跌，就会推迟购买非必需品，企业也会倾向于推迟投资计划，这都会打压经济增长的动力，自然就会拖累到股市的表现。而新冠疫情导致全球通货膨胀，加上日本积极的政策，2023年日本核心CPI同比上升3.1%，创下41年来的最高值。（资料来源：央视新闻，2024.1.19）通胀连带工资的上升，从而支撑了市场对于经济恢复增长的信心。
二是日本央行宽松的货币政策，增加了流动性。疫情期间，为支持企业融资，日本央行大幅提高购买商业票据和企业债的限额，并通过公开市场操作向金融机构提供更多资金以支持银行向中小企业贷款，在美联储大幅加息后，日本央行依然坚持超级量化宽松。好比有更多的水流入股市这个池塘，就像鱼儿在充足的水中更容易生长一样，企业也更容易发展壮大，其股票价值也会相应提升。
三是日元汇率疲软。这不仅有利于日本企业出口，还使得日本公司股票对外国投资者更具吸引力。其中，最值得称道的是吸引到了“股神”巴菲特的投资。
巴菲特从2020年8月开始，便持续买入日本五大商社的股票，并在2023年上半年大举加仓。近日还在年度致股东信中透露，伯克希尔持有五大商社约9%的股份，并将无限期保持投资。（资料来源：券商中国，2024.3.4）跟随“带头大哥”巴菲特的脚步，贝莱德等外资也持续涌入，进一步助推日本股市走高。
既然日股受益于通缩改善、企业盈利提升、资金持续流入，那么为何又会在创新高后掉头向下呢？
日本股市这几天的调整，主要源于对日元走强，以及日本央行结束超宽松货币政策的预期。
周一发布的数据显示，2023年四季度日本实际GDP环比增长0.1%，与此前发布的初步统计结果相比小幅上修，最终有惊无险地避免陷入衰退，这为日本央行自2007年以来首次加息提供了支撑。
同时，不少日本央行决策者目前正密切关注今日（3月13日）大型企业与工会的年度薪资谈判，也被称为“春斗”的结果，用来决定何时开启货币政策正常化进程。（资料来源：财联社，2024.3.11）也就是说，未来池塘里的水可能会变少。
对于日股前景，银河证券相对乐观，认为日经225指数在2024年有望站上40000点并冲高至42000点，但也提醒投资者注意四点风险。
首先是海外股市波动，例如AI主题泡沫破裂等因素触发的回调。
第二是日本经济下行风险，如果反弹不及预期，则基本面对日股的拖累最终还是会显现。
第三，如果日本央行在时间点或者节奏上比市场预期的更鹰派，甚至转向连续加息，则日本企业的利息负担将会增加，日股也会明显承压。
最后，外部环境方面，地缘政治风险的上升可能导致外资投资者风险偏好下降。
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