2022年上半年,市场经历了较大的波动。
市场经历了前期的上涨后,部分热门标的估值高于历史平均水平,在市场估值和经济环境的双重影响下,市场在年初便经历了一波连续的下跌,期间低估值、稳增长板块表现相对占优。
随后在2月份,油价维持高位震荡,加剧了全球通胀压力,而较大的通胀压力下美联储采取更加鹰派的加息和缩表等货币政策,使得全球的流动性收紧的力度超预期。对于流动性敏感的全球股票市场均大幅回撤,而中国股票市场也同样经历了第二波下跌,其中受全球流动性影响更大的港股市场跌幅更大。
在市场经历下跌后,投资者情绪处于偏弱状态。而城市居民的出行、消费,企业的生产经营活动阶段性受到了影响,经济数据偏弱,进一步放大了投资者对于经济下行的担忧。股票市场继续调整,上证综指在4月26日收于2886点,相较于去年年底下跌超过20%。而偏成长型的行业,例如新能源、军工、半导体等行业年内回撤一度超过35%。
而此后随着防疫政策有效推进,经济下行的尾部风险大幅降低;相对宽松的政策支持下,经济活动、企业生产逐步恢复,权益市场也逐步上行,走出了持续性较强的“爬坑”行情,其中景气度较高,今年以来跌幅较大的光伏、新能源车等行业反弹较快。
在上半年市场较大的波动下,上证综指下跌6.6%,沪深300下跌9.2%,创业板指下跌15.4%;而结构分化明显,周期和金融地产等传统行业整体较为抗跌,其中煤炭行业上涨超30%,而银行、房地产、有色金属、石油石化、化工等均跌幅较小;电子、传媒、计算机等行业跌幅较大,整体跌幅仍超20%。
本基金坚持将积极、主动的多资产配置与系统、深入的基金研究相结合,通过自上而下的资产配置策略与自下而上的基金优选策略构建投资组合的投资思路。
资产配置层面,本基金在年初时基于对全年权益资产的表现并不过度悲观,而是积极寻找对应的结构性机会的观点,年初时维持了高于基准的权益资产仓位,在股票市场下跌的行情中未能降低跌幅,在市场情绪导致的过度下跌期间,基于对资产长期投资价值的认知,进一步增加权益资产仓位,在市场相对底部达到高仓位运作。
基金优选层面,本基金基于定量评价体系和定性评价结果,对全市场基金进行优中选优,遴选长期投资风格稳定、获取超额收益能力强的基金品种,重点布局擅长自下而上选股的基金经理。本基金在年初侧重于配置能力圈覆盖技术进步、新基建投资、大众消费升级的基金品种,在市场下跌时相对表现不佳。但在市场超跌中,基于对受疫情影响较大,且需求更多来源于政府购买,未来生产和需求能够快速复苏的先进制造业的看好,进一步加大了能力圈覆盖以光伏为代表的先进制造业的基金品种,在市场反弹中净值获得了明显的修复。
回顾来看,投资策略的运作起到了一定的效果,基于对权益资产长期投资价值和估值水平带来的高性价比的认知,在市场底部扛住了压力,并未降低仓位令投资者损失反弹的收益,结构上超配光伏的基金也对净值修复起到了正面作用。但更多的地方需要反思,在年初时应该能够意识到宏观经济的压力和市场结构性的高估,未能为投资者提前降低仓位,引发了较大的回撤,为投资者带来了投资的焦虑感。
在反思的基础上,我将以恪尽职守、诚实信用、勤勉尽责的态度,对于投资策略的不足进行思考和完善,争取在未来能够进一步拓展自身能力圈,为持有人带来更好的投资体验。