文　望京博格（转载请注明出处）

近期，“将市值管理纳入央企负责人业绩考核”的消息引发了一轮国企行情。

很多投资者认为：“央企都考核市值管理了，估计各地国企也会考虑市值管理了。”结果不仅央企上涨了，各地国企也跟着涨了。

在博格心目中，“上海国企”绝对是国企里面的“龙头战队”了。

数据来源：wind数据，2024/1/25

截至2024年1月25日收盘，上海国企ETF（510810）连续三个交易日上涨，累计涨幅近10%，最新成交额放量已达5052万元。

那上海国企ETF的投资价值到底如何？

首先，该ETF跟踪的是中证上海国企指数。

指数编制规则：以上海市（含区县）国有企业上市公司为待选样本，结合市值、国资持股比例、分红比率、市场预期等情况进行选样并加权，以反映上海国企的整体表现。

也就是说，上海国企的规模越大，国资持股比例越高，分红率越高的排在前面，按照季度动态调整成分股。

前十大成分股：

数据来源：wind数据，2024/1/25

最新的前十大成分股里，比如中国太保是国内领先综合保险集团；上汽集团、华域汽车是国内最大的汽车与零部件制造商；上港集团、上海机场是国内领先的港口与机场；上海电气是国内领先装备制造企业；锦江集团是国内最大的酒店与餐饮集团了。

再次验证，上海国企绝对是国企里面的“龙头战队”了。

行业分布

数据来源：wind数据，2024/1/25

跟我们想象中不同，虽然上交所里金融行业（特别是银行）占比很高，但是上海国企业里金融行业占比并不高。

从最新的行业权重来看，占比最高的是交通运输16.4%，其次是非银金融15.9%、房地产15.6%以及汽车13.3%。
成分股规模分布也比较适中，目前76个成分股，流通市值的中位数在94亿左右，大、中、小盘股比例分配也比较合适。

数据来源：wind数据，2024/1/25

估值
该基金跟踪的中证上海国企指数估值处于历史低位。

数据来源：wind数据，2024/1/25

最新市净率PB仅为0.79倍，低于指数近10年97.71%以上的时间。

股息支付率也一直比较高，代表其成分股的财务状况比较稳定，公司也愿意从利润里拿出较高的部分来分配给股东。

数据来源：wind数据，2024/1/25

股利支付率=每股股利÷每股净收益×100%=股利总额÷净利润总额

支付率衡量的是公司愿意将多少利润分配给股东，随着公司盈利水平的变化和财务决策的调整而有所变化。

中证上海国企指数股息支付率最近六、七年都稳定在33%左右，意思是指数里的成分公司基本都愿意从利润里拿出33%的比例作为分红给股东回报，兼顾了企业发展与股东分红的需求。

总结来说：
（1）指数编制规则富有特色

按照现在国家经济情况来看，中证上海国企ETF其实是一个适应当前国情的特色ETF：用发达经济区域的国企组成指数基金，既能实现资产配置，又可以避免国有资产流失。（联接基金A类003194，C类018061）

（2）近期政策面利好，央企加强市值管理

最近相关高层在国新办新闻发布会上也表示，“将进一步研究把市值管理纳入中央企业负责人业绩考核”。

多家沪市央企上市公司都进行了回应，称将“积极开展价值经营与价值传递活动，常态化采用市值管理工具维护公司价值，提升股东回报”。

另外，不少业内人士表示，把市值管理纳入对中央企业负责人的考核，有利于鼓励和引导上市公司积极开展价值经营与价值传递活动，完善市值管理体系，依法合规、科学合理推动上市公司内在价值与市场价值齐头并进、共同成长。

如果未来“市值管理”真的可以纳入央、国企业负责人业绩考核且权重较高的话，至少大盘子的国、央的股价会相对稳定，对于整个市场的稳定性会也有一定的保障。

（3）目前估值便宜

PB估值处于低于指数近10年97.71%以上的时间，且股息率也还不错。

（4）在同类产品中发行最早

上海国企ETF于2016年8月29日上市，是在同类产品中发行最早的央企特色ETF，这背后也是汇添富指数布局在国、央企方向深耕得比较深入，除了上海国企ETF外，也发布了如央企股东回报（560070）、国企一带一路（515990）、中药ETF（560080）等中字头相关特色指数。

所以说，指数本身没有好坏之分，作为投资工具，先是要了解其特色，知道它代表了背后怎样一批公司，比如上海国企ETF（510810）就是囊括了国企里面的“龙头战队”，只有深入了解，才有可能运用ETF这类投资工具来争取获得最大利益。

风险提示：以上所涉及标的不作推荐，也不构成对任何人的投资建议，股市有风险，入市需谨慎。