各位投资者朋友们大家好，我是$民生加银持续成长混合C(OTCFUND|007732)$ 的基金经理朱辰喆，三季度已经结束了，今天我想和大家一起回顾一下三季度的各类数据，并谈谈对四季度关注方向的看法。

三季度我国经济维持恢复向好势头，但国内需求不足的情况依然存在，外部环境复杂严峻，经济内生动能恢复的微观基础仍需巩固。从供给侧看，9月规上工业增加价值同比增长4.5%，工业生产强度边际提升，企业开工意愿有所回暖。从需求侧看，消费方面，出行链消费维持高景气度并逐步向其他消费品类扩散，9月社会消费品零售总额同比增长5.5%，超出市场预期；投资方面，9月制造业投资增速有所回升，高技术制造业投资保持两位数以上增长，基建投资增速平稳。出口方面，9月人民币计价出口同比-0.6%，较前值显著提升，高基数扰动已过，出口韧性逐步显现。（数据来源：wind）

从通胀数据看，CPI触底回暖，PPI跌幅收窄，物价出现一定积极因素，但整体仍处于低位。其一，猪价、油价进入上行通道，对居民消费价格有较强的拉动作用；其二，出行链依然维持较高景气度，机票、酒店和旅游价格对核心CPI有一定支撑。PPI方面，国内定价工业品仍呈现供需双弱、价格稳定的局面，国际油价回升或推动PPI年内恢复加快。就业方面，9月全国城镇调查失业率为5.0%，较前值下降0.2%，失业压力有所缓解，其中外出农民工就业情况良好。（数据来源：wind）

7月政治局会议提出的“活跃资本市场”、“一揽子化债方案”、“适时调整优化房地产政策”等相关政策正在逐步落实，但政策基调依然以防范风险为主，内需刺激工具的使用依然谨慎。现阶段，国内需求仍显不足，经济内生动能恢复的微观基础仍需巩固，因此我们认为货币政策或将有望延续宽松基调。

结合经济基本面和政策，我们仍然坚定看好科技成长风格的机会。其一，货币政策延续宽松态势，宏观流动性较充裕。其二，我国对于防范重点领域的风险的态度十分坚决，随着房地产政策和一揽子化债方案的落实，国内外投资者的担忧或将有所下降；其三，中美双边互动增强，9月22日双方成立经济领域工作组，就经济、金融领域相关问题加强沟通和交流，有利于风险偏好改善。

展望四季度，我们尤其看好半导体周期底部拐点在未来的确立情况，维持对设计板块尤其是存储产业链的关注。同时在新技术领域，我们重点关注以HBM、cowos和hybrid bonding等为代表的产业发展前沿，积极寻找国内企业在科技迭代过程中的卡位机会。

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