2024年1-2月,供需不匹配带来的配置力量,叠加宽货币的落地和预期强化,债券市场走出牛市行情,期间长久期品种表现优于中短久期,尤其是30年国债表现亮眼,快速下行约36bp。信用品种上,票息资产表现也不俗,如4-5年期二级资本债下行40bp左右。3月,两会关于GDP和赤字等目标的设定基本符合市场预期,但绝对收益率来到历史低位后,情绪面冲击增多,债券市场波动加大,处于震荡行情。整个一季度看,债券市场表现偏强,策略上,久期策略占优。
3月国内PMI反弹,结合1-2月,一季度经济数据或不弱。二季度将继续观察经济改善的持续性,以及市场对基本面预期修正的节奏。在内需巩固阶段,货币政策大概率保驾护航,3月以来,央行提及货币政策空间,不排除在二季度集中发行地方债和特别国债时予以流动性配合,债券市场或延续阶段性再宽松博弈,密切关注实体融资需求、存款利率调整可能性等。但另一角度,供给、汇率、潜在监管等压力或引发债券回调,进一步催生止盈情绪从而加大波动性。短期,债券市场大概率处于震荡状态。
摊余成本法产品,运作已经步入成熟期,以回购融资维持存量资产为主。下一阶段,产品将密切关注政府债供给节奏和央行的相关表态及操作,合理做好流动性安排。