一季度,利率债收益率整体先上后下。具体而言,两会之前债市在经济回暖预期抬升的带动下走势较弱;两会之后2023年经济增长目标设定较低、超预期降准发生再叠加海外银行体系风险事件,债市收益率开启一波下行。操作方面,年初快速降低组合久期水平,减少利率风险暴露,同时降低杠杆,整体采取防守策,“重配置 轻交易”的思路操作,侧重票息和骑乘收益的获取,耐心等待机会。3月初,逐步加仓利率债,波段操作,快速止盈。
二季度债券市场利率呈现下行走势。3月下旬,部分行业高频数据走弱,市场投资者对于经济修复韧性和斜率的预期出现一定程度的修正,利率打破之前横盘的态势开启下行。4月份经济增长数据相比一季度出现了明显下行,组合及时提升整体久期和杠杆水平,主要增配1-3年利率债,4月末的政治局会议表态总量政策不刺激的态度,进一步加速了利率的下行,组合进一步增配长久期利率债。5月部分高频数据继续走弱,利率继续下行并短暂突破2.7%,机构债券配置情绪浓厚,组合继续维持中性偏高久期和杠杆水平不变,同时注重抓取波段机会,交易性参与,增厚组合收益。6月13日央行超预期降息,利率短暂突破前低,组合先快速提升久期随后迅速止盈。随后,市场对宽信用及刺激政策的预期升温,利率开始触底反弹。临近季末,市场开始交易跨季之后资金面重回宽松,组合重新增配部分5年内利率债,再次提升杠杆及久期。