沪深市场偏好总是转换，有大盘、小盘、价值、成长类型风格行情，以及以上类型风格互相结合的行情，于是投资者进行了各种划分和细分，实际上远远没有那么简单。

最近有顶不住格力电器、融创中国的融资压力而爆仓的投资者，这些公司都属于价值类型的，渴望价值回归，还有中国平安、万科A等的组合，说白了是等待市盈率向上回归。2017年至2018年之后，大盘蓝筹类型的公司开始落后市场，2019年以来价值落后成长。然而真的是这样吗？

2021年春节后，成长类型的开始分化，白酒行业的成长性肯定比不了光伏新能源行业的，同时下跌后又分化了。价值类型的也开始分化，分红好的和小盘价值开始了独立行情的上涨，而格力电器、美的集团、中国平安、万科A、融创中国依然下跌，这些有公司以及行业的基本面的问题。如果能够做到行业均衡配置，也会很好地解决这个问题。而宽基指数行业分散，可以适当避免行业集中带来的非系统性的下眣。

总之，大盘价值尤其是不顺周期的都跌出空间来了，当然也伴随着基本面的投资、消费和工业增加值等同比增速的回落，但是主要宏观指标仍然处于合理区间，就业、物价总体稳定，长期经济发展向好依然持续。这也是2008年底、2013年中、2018年底、2020年疫情底经济貌似离着曙光甚远，而市场行情却展开了反弹的原因。如果经济形势非常好，哪有便宜的资产往外卖的？万物皆周期，如节前白酒，再确定的增长好的资产，透支周期到了一定的程度，伴随着下跌后，业绩增速也下滑了，像2015年后的中证500指数那样，市场的有效性还是比较足的，所以投资不仅要考虑基本面的转变，还要考虑市场偏好的转换，逆市场的情绪，自己也要逆自己的情绪。市场长期向好的核心资产，下跌到了一定的程度后，可以慢慢抄底。

从2019年以来至今，新兴行业、中证500指数又领涨了两三年了，很多投资者习惯拿中证500指数与沪深300指数做对比。实际上，中证100指数是代表最核心的大盘蓝筹，而小盘已经变成中证1000指数了。中证指数中的沪深300指数包括了中证100指数和中证200指数，紧接后面是中证500指数，这些构成了中证800指数，紧接后面是中证1000指数。沪深300指数和中证500指数之间的转换影响了中证200指数和中证700指数，所以中证100指数的ROE、净利润增长率长期跑赢沪深300指数，虽然是微微跑赢，但是这里面是有道理的。

入市比较长的投资者记没记得2015年之前沪深300指数比较弱的一部分原因是受周期性的影响？就是券商、有色等行业都在沪深300指数里面，直到很多公司都跌入了2015年之前引以为豪的弱周期的中证500指数里面。然后这些周期行业继续拖累中证500指数变弱，直到这两年来，以有色为代表的强周期行业强势上涨，使得中证500指数强于沪深300指数了。如果上涨多了，会不会再次纳入沪深300指数？会的。纳入沪深300指数后，一是可能继续上涨，从中证200指数上涨到中证100指数中，那样强周期的公司也变成了成长的公司了；一是可能下跌，最后跌回中证500指数中，继续扰动中证500指数。总之，无论哪种情况都是会留在中证700指数里面的。所以，我们可以看到，长期中证200指数和中证700指数偏弱些，这也是部分原因。中证200指数不如中证100指数成熟，而中证700指数是中证800指数中排除了中证100指数的核心资产后，剩下的那部分的公司，中证200指数和中证700指数连指数基金都没有。

以价值为主兼具成长、周期性又弱些、行业分散均衡，具备这些特征的指数当属中证100指数了，作为核心市值资产，汇集各行业的龙头公司，市盈率已经降至15倍以下了。中证100指数的成分公司中的市盈率都是跌得变得比较理性了，贵州茅台的市盈率是40倍，招商银行的市盈率是11倍，隆基股份的市盈率是30倍，美的集团的市盈率是16倍，东方财富的市盈率是46倍，海康威视的市盈率是30倍。9月份很多热门行业出现了回调，10月份随着第三季度业绩报表的披露，今年以来一直萎靡不振的核心蓝筹公司可能会有反弹。

中证100ETF（512910）的规模在6亿左右，指数基金配售打新市值，所以最近两年有10%左右的打新收益。场外可以配置中证100ETF联接（A类 007135 C类 007136）。寻找市场估值洼地，尤其是宽基指数的估值洼地，慢慢配置，总会有起色的。