2023年上半年市场经历了从混沌到一致预期复苏到复苏预期回落、市场逐步悲观的过程。开年伊始市场仍处在混沌期,能够形成市场共识的主线并不明晰,体现在市场表现上,一月市场轮动频率显著加快。此前2022年四季度我们看到的是一月一轮动,2023年开年一月份呈现的几乎是一日一轮动,市场仍然在几个方向上不断试探,一是疫情放开为拉动的消费方向;二是经济复苏带动的稳增长、地产产业链;三是当前高景气方向代表的前期高歌猛进的新能源;四是前期受政策压制、估值处于低位的医药行业;五是受益于地缘政治的军工、信创等大安全主线。一月下旬开始chatGPT异军突起,同时中字头央企在电信运营商的带领下显著走强。二季度,市场首先在ChatGPT应用演进、国内各家公司大模型推进等带动下,AI热潮继续延续,同时中国特色估值体系的关注度提升,低估值重要性国企带动了市场创出新高。4月中旬开始美国PMI超预期带动加息预期升温,美元指数止跌回升,稳增长政策力度预期走弱,宏观数据回落,人民币持续贬值,股票市场震荡回调,创业板创出新低。6月中旬开始,市场对宏观经济出现政策加码的预期改善;布林肯访华确认中美从敌对和缺乏沟通进入到敌对但恢复接触的阶段,市场对阶段性的中美关系底线风险得到管控的信心有所恢复,北上资金流入出现改善,市场偏好有所修复。整体二季度市场虽然震荡向下,AI作为最强主线,仍然有较好表现。
上半年本基金的操作上,一方面,整体继续保持了医药消费和高端制造相对集中的配置,对于chatGPT,市场虽然有诸多争议,但方向上认同这是一个科技革命的开端,虽然当前仍处在人工智能发展的前期,但人工智能前进的速度是惊人的,而在中美割裂加剧的大背景下,也势必会有优质的中国公司在这个浪潮中乘风破浪破茧而出,同时由于人工智能的变革尚处于探索初期,格局尚不明晰,相关公司的股价波动也会相对剧烈。因此一季度对AI相关的一些估值偏低、业绩有改善的标的进行了配置。二季度本基金对前期涨幅较大的一些AI相关标的进行了减仓。