本轮债券牛市超乎了所有人的想象，不少空头因为不断上涨的债券价格，只能无奈止损离场
本轮债券牛市超乎了所有人的想象，不少空头因为不断上涨的债券价格，只能无奈止损离场。毫不夸张的说，这轮债券牛市会和2013年债灾一样，给人留下不可磨灭的印象。
本轮债券牛市是从2023年3月开始的，因为宏观经济数据不及预期，央行开始降准，6月又调整银行存款利率，这导致10年期国债利率从2.91%下降到2.64%。8月份央行超预期下调MLF利率，让10年期国债下降到2.544%。国债利率快速下降后，经过了3个月的震荡回调。12月各家银行再次下调存款利率，1月央行再次超预期降准，叠加下调5年LPR利率，让十年期国债利率跌倒了如今的2.375%，大幅低于1年期MLF的2.5%关口值，期间十年期国债利率下降了53.5个bp。
最恐怖的是在资产荒的过程中，30年期国债也开始成为市场争抢的标的，正常情况下30年期国债因为久期长，风险高，对于交易盘并不友好，即使在债券牛市也不会出现太多行情。统计2013年末到2016年10月，以及2019年10月末到2020年年中的两段单边下行行情，第一段中10年国债下行幅度约2.003%，30年国债下行幅度约1.9%。第二段行情中10年国债下行幅度约76.2bp，30年国债下行幅度约57.3bp。而本次行情从去年初算起，截止今年2月27日，10年国债下行47bp左右，而30年国债下行了66bp左右。深度分析原因，现在银行存款利率一降再降，这种时候保险就成了稳健资金比较好的去处，险资负债端的扩张则必然要匹配更多长久期的资产，更多的资金追求催生了本轮债券大牛市，甚至30年期国债都被疯抢。目前整个市场都在博弈两会设定的经济增长目标和财政赤字率，来看未来国家宽货币的极限。同时叠加今年MLF和OMO调降的预期还没有兑现，这是支撑债券市场继续走牛的重要力量。从2023年两会的情况，国家设定的经济目标几乎不会超预期。再叠加市场各种利差已经没有多少压缩空间，市场的博弈空间越来越小。同时，近期权益市场行情有所好转，股债双牛的局面通常是难以持续的。公募基金也累积了很多的止盈压力，一旦行情开始震荡，多头就有撤离的动力和风险。所以我认为短期债券市场震荡调整的概率要更大。
