2023年二季度,上证指数下跌2.16%、深证指数下跌5.97%、沪深300下跌5.15%、创业板指下跌7.69%、恒生指数下跌7.27%。分行业和板块来看,通信上涨16.33%、传媒上涨6.34%、家用电器上涨5.15%、公用事业上涨5.14%、机械设备上涨3.04%;反观二季度下跌的行业,商贸零售下跌19.32%、食品饮料下跌12.91%、建筑材料下跌12.21%。总体来看,市场的脉络仍在人工智能和高股息相关的板块,而由于消费和房地产相关数据的变化以及市场对于经济预期的变化,相关板块在二季度跌幅明显。
报告期内,本基金注重行业和风格资产的相对均衡构建组合,组合持仓个股以稳健价值和稳健成长类型为主。这些个股商业模式清晰、竞争格局稳定且优势突出、盈利能力和盈利增长的持续稳定性强、估值合理且有吸引力,以期从中期角度获取稳健的复合收益。但这些个股阶段性爆发性和弹性并不突出,且随着消费和房地产相关数据的变化以及市场对于经济预期的变化,也容易成为资金阶段性流出的方向。随着股价的下降和估值的吸引力提升,我们认为其投资价值进一步凸显,需要有一定的耐心。二季度,在稳健类型个股中,对于景气度持续下行且中短期难有向上回升的个股,组合对其进行了一定的减持。对于盈利能力稳定持续,且有高股息的相关资产,特别结合其短期景气趋势向上,组合在二季度进行了一定的增持。对于受益于人工智能发展或者发展预期的行业和个股,我们认为在当前背景下,算力相关的公司受益比较明确,组合也进行了一定的参与和布局,但对于大模型本身及应用的发展,商业化落地、格局的分析、公司总体受益及受损的权衡等问题,均带有极大的不确定性,在市场亢奋中盲目投资会有较大的风险,能精选投资的个股相对较少。组合对受益于国产替代的半导体设备中的优质公司,在调整中加大了一定的布局;对于有巨大成长空间的机器人等相关行业也加大了研究挖掘。此外,考虑到市场面临较多的不确定性,且存量资金博弈的特征进一步凸显,组合对总体的股票仓位进行了一定的控制;考虑到外资流出的潜在影响,组合对港股持仓进行了减持。