大家好！我是浦银安盛基金经理俞瑾。近期美股大涨继续受到投资者关注。据Wind数据显示，截至2023.7.21，今年以来美股已经上涨了34.07%。

在之前的文章中，我们提到上涨背后有很多微观或者中观行业的原因，如AI发展催生大量GPU芯片、服务器需求等。今天我想换个角度，从宏观层面聊聊美股的上涨。

从宏观角度，我们认为，通胀指标回落，消费相对坚韧，尽管存在加息考验，但美国经济未来一段时间存在较大“软着陆”可能。

从去年下半年开始，有关美国经济可能衰退的讨论逐渐增加，尤其在美国2年期和10年期收益率“倒挂”之后，市场对美国经济是否会硬着陆的讨论变得越来越多。 

不过，结合近期经济数据，我们也看到了经济积极的一面：在持续加息操作下，通胀回落的同时，经济也展现了其坚韧的特点。

1、通胀加快回落：美国6月份消费者价格指数（CPI）同比上涨3%，相比2022年6月份的9.1%的峰值，回落幅度达到6.1%（数据来源：Wind，截至2023.6.30）。随着通胀水平下降，投资者对加息的焦虑感随之下降，对股票等资产的风险偏好明显改善。

2、消费仍然坚韧：美国疫情期间的现金发放使居民获得了一定储蓄，存量的超额储蓄有力支撑了居民消费，也为消费驱动的美国经济提供了缓冲垫。根据海通证券测算，截至1季度末，美国居民依然有近1万亿美元超额储蓄，约占名义GDP的3.9%。预计在超额储蓄消耗完之前，美国经济，特别是消费可能继续有坚韧的表现。此外，美股上涨带来的财富效应也在一定程度上对增加消费起到积极作用。

本轮美股上涨强劲，其中部分科技个股表现更为突出，引起了投资者较大兴趣。不过，即使长期“财富效应”较优的市场，也不能只涨不跌。在市场一段时间上涨后，不排除出现短期回调可能。但如我们上文分析，当下美股基本面较为强健，在通胀缓和、消费保持坚韧的情况下，我们将继续关注美股配置机会，并聚焦AI后续新突破带来的投资机会。

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