#宝藏基测评#
基金的类型五花八门，但投资基金的目的却只有一门，那就是获得收益，但基金的收益好不好，却并不是简单的看收益率。
每只基金都会有个业绩比较基准，其中大部分主动基金的业绩比较基准是沪深300，但还有部分主动基金的业绩比较基准却是某个行业，这类主动基金也被称为行业主题基金。
看一只行业主题基金好不好，最重要的就是看它能不能跑赢相关行业，能不能获得超额收益，这也是投资行业主题基金的唯一目的。
下面我们就从七个方面分析一只能够持续跑赢生物医药类行业的主题基金。
一、基金简介
分析任何一只基金的第一步一定是分析基金概况，如果你连一只基金的投资目标、投资策略、投资风险都不了解，那其他就更无从谈起。
基金名称：富国生物医药科技混合A (006218)。
基金类型：行业主题混合型证券投资基金。
投资目标：本基金主要投资于生物医药科技主题相关的股票，通过精选个股和风险控制，力求为基金份额持有人获取超过业绩比较基准的收益。
投资策略：本基金主要投资于生物医药科技主题相关的股票，指主要从事生物医药与生物科技相关产品或服务研发、生产或销售的上市公司。
本基金通过定量与定性相结合的方法，采用“自上而下”的方法进行大类资产配置；本基金采取“自下而上”的方式，通过定量筛选和基本面分析，挑选出优质的上市公司股票进行个股投资；本基金将根据投资目标和股票投资策略，基于对基础证券投资价值的研究判断，进行存托凭证的投资。本基金将根据需要，适度进行债券投资。
业绩比较基准：中证医药卫生指数收益率*40% + 恒生医疗保健指数收益率（经汇率调整后）*40% + 中证全债指数收益率*20%。
风险收益特征：本基金为混合型基金，其预期收益及预期风险水平低于股票型基金，高于债券型基金和货币市场基金。本基金将投资港股通标的股票，需承担港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。
简单概况：富国生物医药科技混合是一只行业主题基金，其主要投资于生物医药科技主题相关的股票，而且还可以通过港股通投资港股的生物医药科技公司。
二、历史收益率
分析任何一只基金，历史业绩都是最重要的一环，因为历史业绩是可以看得见的，是评判一只基金过去好不好的重要指标。
历史业绩虽然不代表未来，但历史业绩都不好的，很难相信其未来业绩会更好。
特别是对于行业主题基金，由于投资范围已被限制到行业，如果历史业绩还跑不赢相关的行业指数，不能带来超额收益，那还真不如直接投资行业指数基金来得简单方便。
富国生物医药科技混合的业绩比较基准是中证医药卫生指数收益率*40% + 恒生医疗保健指数收益率（经汇率调整后）*40% + 中证全债指数收益率*20%。
上图是富国生物医药科技混合自成立以来与中证医药卫生指数（简称：800医卫）、恒生医疗保健指数和中证医疗指数的走势图。
从图中可以非常清晰的看到，走势最强的依次是富国生物医药科技混合 > 中证医疗 > 800医卫 > 恒生医疗保健指数，也就是说富国生物医药科技混合跑赢了中证医疗、800医卫和恒生医疗保健指数，取得了非常可观的超额收益。
图形定性，数据定量，统计富国生物医药科技混合自成立以来的收益率，收益率最高的依次是富国生物医药科技混合（84.78%） > 中证医疗（40.62%） > 800医卫（14.14%） > 恒生医疗保健（-17.61%）。
由此可见，富国生物医药科技混合不仅大幅跑赢了最强的中证医疗指数，更是大幅跑赢了业绩比较基准，自成立以来取得了 84.78% - 5.06% = 79.72%的超额收益。
综上所述：行业主题基金的投资范围已被限制到行业，因此投资行业主题基金的唯一目的就是跑赢相关行业，取得超额收益。从历史业绩看，富国生物医药科技混合确实做到了，而且还做得非常不错。
三、资产配置
基金收益的最终来源肯定是资产配置，透过资产配置，我们也能更好的看到基金经理的投资偏好，也更可以验证基金经理的操作是否与基金的投资策略相匹配。
富国生物医药科技混合当前的资产配置是股票占比89.32%，债券基本没有，其它剩余部分全是现金。
根据最近一个季度披露的数据，股票仓位提高了2.08%，而恰好上一个季度正是医药板块的低点，这也许就是基金经理一次不错的低位加仓。
上图是最近一个季度的前十大重仓股，累计占比51.63%，不算太集中，但也不算很分散。前十大权重股大部分是各细分领域的龙头，例如：CRO龙头药明康德，眼科龙头爱尔眼科，医疗器械龙头迈瑞医疗，医美龙头爱美客等。也正是因为有了这些经过基金经理精心筛选的细分领域龙头，富国生物医药科技混合的历史业绩才能大幅跑赢业绩比较准则。
四、基金规模
基金界一直流传着一句真理：规模是业绩的天敌。
这是因为规模变大了，会增加基金经理的选股难度、择时调仓难度。例如：某只个股有机会，但由于资金量太大，需要买入很久才能买到目标仓位，增加了基金组合成本，又比如，某只个股暴雷，但由于资金量太大，需要卖很久才能卖完，降低了基金组合收益。
当前富国生物医药科技混合A + C的净资产是8.62亿元，肯定算不上规模太大，但也不会有清盘风险，这种规模就是最舒适，最方便基金经理操作的规模，调仓速度快，更能跟上市场节奏。
五、持有人结构
一只基金值不值得持有，最简单的指标就是看持有人结构。
机构投资者持有基金和个人投资者一样，都是为了收益，但机构投资者的眼光却比个人投资者毒辣上百倍，能够被机构看中的基金，一定是经过了机构的层层筛选后脱颖而出的优质基金。
富国生物医药科技混合的机构投资比例是10.91%，不算太高，但也高于绝大多数基金。有了机构的加持后，最少能说明基金已经通过了机构的筛选，那基金的各项指标就不可能太差。
六、特色数据
一只基金好不好，除了业绩之外，我认为最重要的还得看波动率或最大回撤。
波动率虽然对基金的真实业绩影响不大，但却对你的持有收益影响很大。波动率太大，很多人就会拿不住，如果拿不住，那再好的长期业绩也跟你无关。
富国生物医药科技混合最近3年的波动率是29.59%，波动较大，如果觉得看波动率比较抽象，那还可以看更直观的最大回撤，最近3年的最大回撤是45.75%，回撤较大。
但是，如果和中证医疗、恒生医疗保健相比，那这点波动就显得很小很小了。最近三年，中证医疗的最大回撤超过50%，恒生医疗保健的最大回撤超过60%，波动都非常大。
七、基金经理
评判一只主动基金好不好，历史业绩只是表象，而深层原因是要看其管理人基金经理好不好。
富国生物医药科技混合的基金经理是曾新杰，自2015年07月起任深圳物明投资管理有限公司行业研究员。2018年05月加入富国基金管理有限公司,任行业研究员。2020年5月13日起担任富国生物医药科技混合型证券投资基金基金经理。2021年11月23日起担任富国天源沪港深平衡混合型证券投资基金基金经理。
基金经理曾新杰的投资理念是坚持长期持有具备广大远景的优秀公司，做时间的朋友:同时也重视布局估值合理、长期有较大成长空间的标的。
结语：
1、富国生物医药科技混合是一只生物医药科技类行业主题基金，其历史业绩大幅跑赢生物医药类相关的行业指数，取得了非常不错的超额收益。
2、投资行业主题基金的最大目的就是跑赢相关的行业指数基金，从富国生物医药科技混合的历史业绩看，它确实做到了，在基金成立的3年多时间里，累计取得了约80%的超额收益，这些超额收益就是基金经理的功劳。
