2023年上半年,A股市场呈现出先扬后抑的情况。整体来看,上证综指上涨3.65%,深证成指上涨0.1%,创业板指下跌5.61%。但是1、2季度表现相反,1季度市场总体表现较好,主要指数纷纷录得上涨。2季度伴随经济复苏不达预期,市场表现开始在分化中下跌。以中信一级行业为例,上涨的行业主要集中在通信、家电、传媒。通信、传媒行业主要受益人工智能主题,家电行业主要受益白电旺季销售较好等。但更多的行业在二季度均为下跌,尤其消费者服务、食品饮料行业等。因此,整个上半年TMT行业维持强势表现,消费、地产相关板块表现较差。
本基金主要的投资方向偏向大消费。年初按照消费复苏的总体策略进行布局,春节消费旺季不少消费子板块基本面表现可圈可点,一定程度验证此前的策略方向。因此,本基金的仓位根据基本面的情况在报告期内进行了一定幅度的选择性加仓和调仓。但3月份开始,复苏进度相对低于预期,宏观经济数据边际走弱,2季度PPI、CPI数据持续回落,市场甚至开始担心“通缩”问题。从消费板块的行业层面来看,虽然社零数据同比增速较高,但扣除基数影响后,消费数据相对乏善可陈。在此背景下,主要消费指数持续下跌,叠加汇率影响、外资流出等,加剧了市场悲观情绪。本基金根据行业及个股的跟踪情况,逐步减仓了明显低于预期且基本面逻辑发生负面变化的个股。与此同时,在悲观情绪下,市场容易出现优质个股错杀,在长周期维度提供了较好的买点以及赔率,本基金也逐步加仓了相关个股。从持仓的行业结构来看,由于本基金偏向大消费,并且坚持自下而上的选股方法为主,所以细分行业的持仓结构在二季度并未发生明显变化。未来,本基金仍会持续优化投资框架,在夯实现有“能力圈”的基础上,积极有效地拓展能力边界,争取为投资人取得更好的投资回报。