一季度最初的核心主线是疫后修复以及两会,因此我们将消费等复苏链的行业进行重点配置。两会后,复苏交易进入瓶颈期,贝塔弱化,增加结构性机会的配置。我们判断全年可能出现极致行情,类似2013年,AI或是主线。因此我们在一季度后半段增加TMT配置,主要理由是与2013年相比,一是宏观特征,均由前一年的复苏交易转至第二年相对平淡的复苏(2012年底到2013年初),2023年若无政策刺激的额外加力,大概率是弱复苏环境,二是股市流动性较弱,2013年是宏观流动性紧导致的股市流动性弱,2023年则是经历了基金牛市的洗礼(2019-2022年),新增入市资金有限导致的流动性弱,这将导致市场难以出现普涨行情,反而是此消彼长的虹吸行情,三是产业趋势的萌芽,2013年在iphone4渗透率到一定程度后,手游等移动互联应用的爆发,2023年则处在人工智能(大模型)经历前期积蓄力量后,在chatgpt出现爆点,迎来新一轮的产业趋势。