一、核心观点
权益市场方面，上周A股先抑后扬，格局偏强。宽基指数上涨，中微盘（+7.3%）、创业板（+3.85%）强势反弹。风格层面，大盘优于小盘，成长好于价值，基金重仓100反弹（+3.58%），红利指数下跌（-4.21%）。行业方面，30个中信一级行业中20个上行。TMT、医药、顺周期行业强势反弹，红利相关行业下跌。计算机、非银金融、电子、医药、通信、食品饮料、房地产领涨，煤炭、石油石化、钢铁、有色、银行领跌。北向资金本周净流入258亿，上周五巨额净流入224亿，历史上单日净流入超过200亿元的只有五次，事后看其中2019年11月那次是底部的位置，另外三次都是21年偏顶部的位置。单日规模可能受消息面和情绪面影响更大，不太具备参考价值。外资加持下，中长期市场共识进一步凝聚，建议关注：（1）以沪深300、中证红利为代表的低估值、大市值、高分红、高盈利质量的核心资产，这是机构抱团的主要方向；（2）出口高景气、短期高确定性机会；（3）新质生产力方向长期、高赔率结构性机会。短期关注PMI数据和政治局会议是否有预期差。
二、市场回顾
1、权益市场走势图1：上周A股宽基指数涨跌幅
数据来源：Wind、鑫元基金
上周A股各宽基指数整体上涨。截至4月26日，创业板指涨3.86%，中证1000涨2.88%，科创50涨2.97%，涨幅居前。从行业板块看，上周商贸零售、综合金融、非银行金融、电子、医药领涨，煤炭、石油石化、钢铁、有色金属、银行领跌。
2、权益市场估值
图2：上周A股市场宽基指数PE（TTM）
图3：上周A股市场中信一级行业PE（TTM）
数据来源：Wind、鑫元基金
上周各宽基指数估值集体上行，创业板指、科创50、中证1000估值上行较多。当前各主要宽基指数估值水平全都在历史50%分位数以下，未来仍有一定估值提升空间。从行业板块看，上周商贸零售、计算机、国防军工、医药、基础化工估值上行最多，综合金融、消费者服务、传媒、轻工制造、汽车估值下行最多。当前商贸零售、传媒、煤炭、钢铁、汽车板块估值处于历史较高水平；电力设备及新能源、机械、通信、综合金融、消费者服务板块估值处于历史较低水平。
3、权益市场情绪
上周量化模型的信号为“中性偏多”。从全A换手率的角度看，上周市场缩量震荡。从行业拥挤度的角度，机械，汽车，消费者服务，有色金属的拥挤度较高。
从股债性价比大周期的角度，目前权益相对固收的风险溢价为6.27%，处于历史91%的分位数，所以从此时点看，长期持有仍是好选择。
图4：全市场成交金额
数据来源：Wind、鑫元基金
图5：行业拥挤度分位数
数据来源：Wind、鑫元基金
图6：股债性价比：沪深300与10年期国债
数据来源：Wind、鑫元基金
4、权益市场资金
上周北向资金净流入257.96亿元，上上周净流出66.9亿元，最近一周北向资金大幅净流入，外资逐步持续看多对中国股市。上周增持金额排行靠前的行业是有色金属（↑32.71）、银行（↑ 28.26）、食品饮料（↑15.27）、医药（↑9.30）、非银行金融（↑8.40）；减持金额排名靠前的行业是电子（↓24.72）、汽车（↓17.02）、电力设备及新能源（↓16.45）、CS传媒（↓16.16）、家电（↓10.45）。
图7：上周北向资金行业流向（亿元）
数据来源：Wind、鑫元基金
4月26日，两融资金占比为2.24%，4月19日为2.25%，反映出杠杆资金加仓意愿微降。截至4月26日，上周融资净买入最大的五个行业为国防军工、基础化工、非银行金融、银行、煤炭。
图8：上周两融资金行业流向（万元）
数据来源：Wind、鑫元基金
5、海外权益市场
上周海外股市大多上涨。美国股市方面，道指上涨0.67%，标普500上涨2.67%，纳指上涨4.23%；欧洲股市方面，德国DAX上涨2.39%，英国富时100上涨3.09%，法国CAC40上涨0.82%；亚太股市方面，日经指数上涨2.34%，恒生指数上涨8.80%。
图9：上周海外主要指数涨跌
数据来源：Wind、鑫元基金
三、权益市场展望和策略
上周A股先抑后扬，格局偏强。宽基指数上涨，中微盘（+7.3%）、创业板（+3.85%）强势反弹。风格层面，大盘优于小盘，成长好于价值，基金重仓100反弹（+3.58%），红利指数下跌（-4.21%）。行业方面，30个中信一级行业中20个上行。TMT、医药、顺周期行业强势反弹，红利相关行业下跌。计算机、非银金融、电子、医药、通信、食品饮料、房地产领涨，煤炭、石油石化、钢铁、有色、银行领跌。北向资金本周净流入258亿，上周五巨额净流入224亿，历史上单日净流入超过200亿元的只有五次，事后看其中2019年11月那次是底部的位置，另外三次都是21年偏顶部的位置。单日规模可能受消息面和情绪面影响更大，不太具备参考价值。
展望后市，上证50（+1.29%）、上证指数（+0.76%）有突破年线迹象，格局偏强。情绪指标处于历史46%分位水平，相对中性。国内没有增量资金的情况下，密切关注海外资金动向。外资加持下，中长期市场共识进一步凝聚，建议关注：（1）以沪深300、中证红利为代表的低估值、大市值、高分红、高盈利质量的核心资产，这是机构抱团的主要方向；（2）出口高景气、短期高确定性机会；（3）新质生产力方向长期、高赔率结构性机会。从工业企业利润数据和上市公司业绩来看，基本面没有太大变化，但在经济预期层面有一些积极的线索，包括近期价格的温和回升，房地产以价换量，以及万亿特别国债的发行预期。短期关注PMI数据和政治局会议是否有预期差。
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