有色金属行业周报：金价再创新高，继续推荐金铜铝主赛道龙头，关注稀土等底部交易机会！

2024年04月14日 华福证券 王保庆

　　贵金属：美通胀数据超预期，但金价上涨趋势不改。本周黄金价格再创新高，伦敦金突破2400美元/盎司，沪金达到566元/克，较上周增长5%。数据方面看，美国3月CPI同比上涨3.5%，创2023年9月以来新高，核心CPI同比上涨3.8%，连续第三个月增速高于预期；美国3月PPI同比升2.1%，为2023年4月以来新高。连月升温的通胀数据打击了市场对美联储降息的预期，据CME美联储观察显示，今年首次降息的预计时间推迟到7月，且年内仅降息两次。尽管美国通胀预期下降、美元美债上升等传统宏观“逆风”在继续，但黄金受地缘政治风险和全球贸易不确定性影响持续创新高。个股：建议关注中金黄金、紫金矿业、山东黄金、赤峰黄金，低估弹性关注株冶集团和玉龙股份，其他关注银泰黄金、湖南黄金及招金矿业。

　　工业金属：宏观情绪推动，工业金属普涨。铜，本周SHFE铜价一度突破7.7万元/吨，再创新高。供给端，矿端供应偏紧局面尚未缓解，截至4月12日，国内现货铜粗炼加工费为4.0美元/吨；需求端，受高铜价影响，市场消费低迷，多地区出货量低于常规水平；库存方面，海内外均延续累库，全球显性库存达到44.94万吨，同比+15.6万吨。冶炼厂4月陆续进入密集检修期，预计4月电解铜产量会持续下降。个股：电解铝推荐中国铝业、云铝股份，关注神火股份、天山铝业、中国宏桥、中孚实业等；铜矿推荐紫金矿业、洛阳钼业，小而优关注铜陵有色、西部矿业、金诚信，其他关注河钢股份、藏格矿业等；锡矿建议关注锡业股份、兴业银锡、华锡有色。

　　新能源金属：供需扰动频出锂价先涨后跌，工碳价格高企逼近电碳价格。本周，碳酸锂市场受到盐湖部分检修、sqm到港延期以及节后4月订单变化以及有色宏观情绪良好等多重因素影响下，电碳价格先涨后降，同时因原料缺乏工碳价格高企，注册仓单也有较大提升。供给端，江西地区环保仍未定性但供给在逐渐上升，盐湖某厂有部分检修但影响较小，当前季节气温仍较低，SQM传到港延期，SMM数据显示供给环比有较大提升。需求端，节后下游材料厂排产计划环比增加，仍有一定量的补库预期，但也传有电池厂排产略降低。个股：建议关注：天齐锂业、盐湖股份、藏格矿业、赣锋锂业、永兴材料；其他关注：江特电机、中矿资源、西藏矿业、融捷股份。其他板块：低成本湿法项目利润长存，关注华友钴业。

　　其他小金属：供给扰动持续稀土价格震荡偏强，北方稀土精矿成本缓降19%。本周稀土继续延续此前缅甸重稀土矿供给扰动影响，在资金拉动下价格有较大波动，但整体价格中枢上移，分离厂虽继续倒挂但不得不高价接货。个股：锑建议关注湖南黄金、华锡有色、华钰矿业；钨关注中钨高新、厦门钨业、章源钨业；稀土关注中国稀土、北方稀土、金力永磁、厦门钨业。

　　一周市场回顾：有色（申万）指数涨1.56%，表现强于沪深300。个股涨幅前十：金贵银业（+23.94%）、精艺股份（+17.71%）、赤峰黄金（+15.76%）、博迁新材（+14.93%）、兴业银锡（+14.20%）、鹏欣资源（+13.84%）、国城矿业（+12.56%）、银泰黄金（+12.41%）、焦作万方（+12.36%）、当升科技（+11.66%）。

　　风险提示：新能源金属：电动车及储能需求不及预期；基本金属：中国消费修复不及预期；贵金属：美联储降息不及预期