南美盐湖梳理：23年锂产量稳步增长，24年增速可控!

2024年03月12日 海通国际 陈先龙,甘嘉尧

　　投资要点

　　南美盐湖梳理：23年锂产量稳步增长，24年增速可控。近期南美盐湖企业陆续披露2023年四季度生产经营情况，并对2024年产销目标进行指引。综合来看，受高锂价激励，南美盐湖企业23年销量大多提升，23年销量较22年增长17%。但随着锂盐价格的大幅回落，锂盐企业2024年产销量增速有望放缓，我们认为主流南美盐湖企业24年锂盐销量较23年增速约12%。我们认为南美盐湖2024年产销量增速较为可控，企业前期的扩产计划落地情况需持续观察，不排除因低锂价而延后投放的可能。

　　贵金属：美国失业率大幅上升，中国人民银行持续购金。3月8日伦敦现货黄金、白银价格分别为2171.20美元/盎司和24.50美元/盎司，周涨跌幅分别为5.9%和7.8%。经济数据方面，美国2月新增非农就业人数27.5万人，高于前值22.9万人；失业率3.9%，高于前值3.7%；劳动力参与率62.5%，与前值持平；时薪环比增速0.1%，低于前值0.5%。中国人民银行持续购金，截至2024年2月底，中国人民银行黄金储备2257吨，环增12吨（+0.54%），连续16个月增持黄金。重点关注：银泰黄金、山东黄金、中金黄金、赤峰黄金、盛达资源和湖南黄金；建议关注：招金矿业、四川黄金等。

　　能源金属：锂盐厂挺价，锂价反弹可期。3月1日-3月8日，能源金属价格上涨，涨跌幅度为电池级碳酸锂上涨1.5%，氢氧化锂价格上涨5.7%，钴价格持平，硫酸镍价格上涨0.3%。据SMM，2月国内碳酸锂产量约3.2万吨，环比-21.8%，同比5.4%；1-2月国内碳酸锂累计产量7.4万吨，累计同比10.9%。进入3月，虽然个别锂盐企业部分基地轮换检修，江西地区环保因素拖累当地中小型锂盐企业的复产进度，但目前并未对当地大型锂盐企业的生产造成实质影响，且江西地区外的锂盐企业已逐渐恢复正常生产。SMM预计3月国内碳酸锂产量约4.2万吨，环比30.1%，同比41.6%。建议关注：赣锋锂业、天齐锂业、永兴材料、江特电机、中矿资源；华友钴业、格林美等公司。

　　工业金属：宏观情绪助推铜价重心上移，未锻轧铝及铝材出口正增长。3月1日-3月8日，LME铜、铝、锡价涨跌幅分别为0.5%、0.0%、4.6%，SHFE铜、铝、锡价周涨跌幅分别为1.5%、1.2%、2.1%；3月8日LME铜、铝、锌价格分别为8568美元/吨、2236美元/吨、2523美元/吨。据SMM报道，宏观方面，美国官员鲍威尔表示今年晚些时候降息，美元指数走低，利好铜价。此外，国内央行行长潘功胜表示，目前法定存款准备金率平均为7%，后续仍有降准空间。基本面方面，从供应端来看，现货市场电解铜供应仍维持宽裕状态，部分炼厂由于近期出货速度较慢而积累库存，低价出货积极性有所抬升；消费方面，盘面价格重心维持在高位，下游需求始终未得到释放，仅部分下游逢低补货，整体仍处于偏弱状态。价格方面，近期重要经济数据陆续公布，在宏观情绪影响下，预计铜价维持高位运行。电解铝方面，据海关总署最新数据显示，2024年1-2月全国未锻轧铝及铝材出口量96.6万吨，同比增加9.8%；1-2月份累计出口总金额达3172.1百万美元，累计同比增加0.5%。2024年1-2月累计出口同比好转，主要是一方面，去年国内1-2月处于疫情感染爆发期，订单量与开工率受到影响，基数偏小，今年生产恢复正常，出口量回升；另一方面，受国内春节假期影响，海外节前备货多采，拉动出口量回升。随着下游需求回暖，预计3月出口量保持正增长的趋势。建议关注：紫金矿业、洛阳钼业、铜陵有色、天山铝业、云铝股份等公司。

　　稀土和小金属、新材料：需求向好，我们预计稀土价格有望上涨。3月8日氧化镨钕价格收于35.04万元/吨，3月1日-3月8日，氧化镨钕价格涨跌幅为-2.9%，钛精矿和锑价格持平。建议关注：北方稀土、中国稀土、湖南黄金、金钼股份等公司。

　　风险提示：经济复苏不及预期；新能源车、地产需求不及预期；主要经济体货币政策收紧过度；国际地缘政治风险；项目建设不及预期。