有色行业周报：美联储3月维持当前利率，金价续创历史新高!

　2024年03月29日 甬兴证券 魏亚军　

　　行情回顾

　　截至2024年3月22日，本周（2024.3.18-2024.3.22）有色金属（申万）指数环比上周涨跌幅为-2.08%，在申万31个一级行业中位列第29位，2024年年初以来总体涨跌幅为4.65%。

　　核心观点

　　1、工业金属

　　（1）铜：本周伦铜、沪铜分别报收8847美元/吨、72290元/吨，环比上周分别-2.5%、-1.15%。本周美联储议息会议召开，决议3月维持当前利率，但市场对6月降息的预期有所改善，根据CME FedWatch Tools显示，5/6月降息概率分别为12.28%/75.60%，环比上周分别变化+5.84pct/+16.76pct。铜价在次日有所反弹，目前步入高位盘整阶段，后续铜价或仍将继续受益于美联储实际开启降息和国内刺激政策落实推进。（2）铝：铝价目前整体处于震荡行情。展望后市，我们的观点依旧是铝价长期变化的核心动能还是需求端的实际好转和放量。

　　2、能源金属

　　（1）锂：碳酸锂（99.5%电池级，国产）、氢氧化锂（56.50%，国产）价格分别环比上周+0.4%、+1.33%，达11.269、9.936万元/吨。（2）钴：电解钴价格环比上周上涨2.2%至23.2万元/吨，而氯化钴、硫酸钴、四氧化三钴价格则分别环比上周+2.65%、+0.28%、+0.75%、，分别为4.06、3.276、13.45万元/吨。

　　3、贵金属

　　本周贵金属创下历史新高后回落。本周COMEX黄金报收2164.2美元/盎司，环比上周+0.3%，COMEX白银报收24.66美元/盎司，环比上周-2.24%，金银比达到87.76，环比上周+2.6%。基本面方面，受美联储维持当前利率以及市场降息预期改善的影响，国际金价在FOMC会议之后续创历史新高，伦敦金现创下2222.91美元/盎司的高价，目前金价步入高位震荡。中长期维度看美联储降息大周期开启之后，贵金属长期表现仍值得期待。

　　投资建议

　　我们认为，流动性方面看，市场对降息预期的整体长期观点基本维持，美元或延续震荡走弱，大宗商品价格有望中长期受益；基本面看，目前供给端持续受到干扰，如智利铜矿产量同比下降，电解铝受制于电力供给不足减产等；需求端，未来一万亿国债等政策落实后需求有望好转，因此维持“增持”评级。相关标的：工业金属：紫金矿业、洛阳钼业、金诚信、天山铝业、云铝股份、中国铝业、索通发展等；能源金属：天齐锂业、赣锋锂业、华友钴业、融捷股份、永兴材料、中矿资源、寒锐钴业等；贵金属：紫金矿业、山东黄金、银泰黄金、湖南黄金、赤峰黄金、招金矿业等。

　　风险提示

　　下游需求不及预期、供给大幅增长引发产品价格下跌、政策变化带来供给收缩等