有色金属行业周报：美联储降息即将开启，金铜铝核心资产迎接“主升浪”!

　2024年03月10日 华福证券 王保庆　

　　投资要点：

　　贵金属：降息预期再夯实，金价维持涨势。本周美元美债下跌，贵金属价格大涨，沪金突破500元/克，达到历史最高位。上周美联储公布的PCE数据显示通胀预期放缓，同时多项经济数据不及预期，市场对经济前景不确定性担忧加剧；美联储主席鲍威尔本周三重申利率将在今年下降，据CME Group，市场交易6月降息25个基点的概率为57.4%；周五发布2月就业数据显示，虽然新增就业超过预期，但是失业率也有所上升。我们认为，短期，降息预期再夯实，美元美债下行提振贵金属价格；长期，美经济仍有衰退风险，全球央行购金需求对黄金价格仍有支撑。个股：建议关注中金黄金、银泰黄金、山东黄金、招金矿业、赤峰黄金，弹性标的关注恒邦股份、玉龙股份、四川黄金、西部黄金、鹏欣资源、中润资源。

　　工业金属：美联储降息即将开启，基本金属普涨。本周受宏观情绪影响，基本金属普涨，其中铝价再次突破1.9万元/吨，铜价接近7万元/吨。铜，供给端，现货TC已走跌至19美元/吨，铜冶炼的利润持续下降，可能影响一季度精炼铜的产量；需求端，受铜价走高影响，下游消费略有降温；库存方面，全球电解铜显性库存增加至33.91万吨，低于历史同期水平。我们认为，国内宏观利好叠加低加工费水平下冶炼端减产或使电解铜短期供给压力凸显，铜价易涨难跌；中期，美联储降息确定性强，叠加矿端短缺难以缓解，支撑铜价中枢上移；长期看，新能源需求强劲将带动供需缺口拉大，铜价有望迎来新涨势。个股：电解铝关注中国铝业、神火股份、天山铝业、云铝股份、中国宏桥；铜矿关注铜陵有色、紫金矿业、洛阳钼业、西部矿业、金诚信、五矿资源、北方铜业、江西铜业。

　　新能源金属：智利碳酸锂出口中国大超预期，供需扰动下锂价或将继续震荡。锂，本周碳酸锂期现货市场偏强震荡，期货价格在周初冲高后周末又有所回落。供给端，随着期货价格上涨，此前部分因环保和成本问题影响的锂盐厂逐渐开工，蓝科3月工碳开始放货，部分大厂开启例行检修；海外方面，2月智利出口中国碳酸锂量超预期为1.61万吨，环比大幅上涨64%，对应中国3月和4月进口智利锂盐量将增加，或因为旺季提前做好准备。需求端，正极厂并不接受高价货，此前2月订单前置以及春节假期原因，3月排产环比有较大提升，但正极厂拿货情况有所分化，订单较好的厂家补库较多，其他厂家补库相对保守，整体看库存在向正极厂转移，交易所仓单不断注销出库，现货市场流通并不紧张。短期，3月环比回升及4月旺季预期或带动锂价小幅反弹，但过剩仍在加剧，需要锂价超跌才能实现再平衡，锂价将继续承压；中长期，锂价已下跌一年，去暴利阶段完成，24年迎来去产能，25年迎来去库存。个股：建议关注：盐湖股份、藏格矿业、天齐锂业、赣锋锂业，其他关注：西藏矿业、江特电机、中矿资源、永兴材料。

　　一周市场回顾：有色（申万）指数涨4.49%，跑赢沪深300。个股涨幅前十：三超新材（38.58%）、华阳新材（25.41%）、株冶集团（18.64%）、铜陵有色（16.56%）、电工合金（14.49%）、紫金矿业（12.38%）、山东黄金（11.92%）、西部矿业（11.62%）、金贵银业（11.37%）、力量钻石（11.23%）。

　　风险提示：新能源金属：电动车及储能需求不及预期；基本金属：中国消费修复不及预期；贵金属：美联储降息不及预期