有色金属周报：美核心PCE超预期降温，持续布局贵金属!

　2023年12月25日 德邦证券 翟堃,张崇欣,高嘉麒,康宇豪,谷瑜

　　投资要点：

　　本周核心关注美国通胀超预期降温。美国11月核心PCE物价指数同比3.2%，预期3.3%，前值3.5%。

　　下周重要数据发布:12月31日（周日09:30）12月官方制造业PMI。

　　贵金属：贵金属价格走强。本周，上海金交所黄金价格涨1%，COMEX银价周涨2.2%。周五公布的数据显示，剔除波动较大的食品和能源成分的美国11月核心个人消费支出(PCE)价格指数环比上升0.1%，市场预期增长0.2%。展望后市，美国政策利率或逐步下行，贵金属整体或有进一步市场表现，建议关注黄金、白银相关标的，如：紫金矿业、中金黄金、盛达资源等。

　　工业金属：工业金属价格涨跌不一。本周，SHFE铜、铝、铅、锌、锡、镍活跃合约期货收盘价分别变动0.6%、2.3%、0.3%、1.7%、1.1%、-1.0%。展望后市，国内经济复苏预期下，工业金属整体需求或有提升。建议关注铜、铝等工业金属板块。

　　稀土、钨等小金属：国常会研究推动稀土产业高质量发展有关工作。稀土方面：本周镨钕金属下跌2.3%，镨钕氧化物下跌0.7%。年内第三批稀土指标公布，2023年度稀土开采、冶炼分离总量控制指标分别为255000吨、243850吨，同比增速分别为21.4%、20.7%。钨方面：黑钨精矿价格微涨0.2%，目前供应偏紧，需求无明显利好，持续关注后端消费表现。

　　能源金属：锂镍价格总体下跌，等待能源金属止跌后的反弹机会。（1）锂方面：本周锂精矿、碳酸锂、氢氧化锂、金属锂价格大幅下跌。钴方面：金属钴价格上涨，氧化钴价格下跌，四氧化三钴、硫酸钴价格持平。镍方面：镍金属、镍板、镍豆价格下跌，镍矿、硫酸镍价格持平（2）锂镍价格总体下跌，等待能源金属止跌后的反弹机会，重点关注：中矿资源、天齐锂业、赣锋锂业、融捷股份、永兴材料、藏格矿业、西藏矿业。

　　投资建议。2024年全球货币环境由紧向松转变、国内经济逐步修复，有色金属板块将迎来超额收益，弹性强度排序为贵金属>铜>小金属>铝>稀土，同时重点看好有色新材料领域。1）贵金属。美国加息末端、降息预期逐渐提升，实际利率下降凸显黄金配置价值，白银远期弹性更大，推荐：山东黄金、中金黄金、玉龙股份、盛达资源、兴业银锡，关注银泰黄金。2）工业金属。政策推动经济预期持续向好，与国内经济相关的工业金属价格有望回升，弹性：铜>小金属>铝>稀土。铜推荐：紫金矿业、洛阳钼业、铜陵有色，关注西部矿业、云南铜业；小金属推荐：锡业股份、驰宏锌锗，关注云南锗业；铝推荐：神火股份、天山铝业、云铝股份、中国宏桥、明泰铝业，关注中国铝业、南山铝业。3）新材料。看好人工智能材料、人形机器人上游磁材、消费电子折叠屏零部件、钛合金材料、智能汽车零部件、卫星/超导材料等七大领域，推荐：铂科新材、金力永磁、东睦股份、立中集团，关注银邦股份、楚江新材、东方钽业。

　　风险提示。美国加息超预期；经济复苏进度不及预期；海外需求恢复不及预期。