有色行业周报：金价短期震荡，长牛预期仍存!

2023年12月13日 甬兴证券 魏亚军　

　　行情回顾

　　本周（2023.12.04-2023.12.08）有色金属（申万）指数环比上周涨跌幅为-0.34%，在申万 31 个一级行业中位列第 5 位，年初以来总体涨跌幅为-11.07%。

　　核心观点

　　1、 工业金属

　　（1）铜： 本周伦铜、沪铜分别报收 8438 美元/吨、 68000 元/吨，环比上周分别-2.17%、 -0.53%。本周铜价下跌，我们认为或与短期降息预期乐观兑现有关，这里与金价走势一致，金价表现为更大幅度的震荡，与之对应的则为美元指数的短期反弹，本周累计上涨 0.78%。展望后市，我们认为美联储停止加息已基本反映在市场预期之中，而降息开启的时点和未来降息路径则是影响铜价短期与中期走势的重要因素。

　　（2）铝： 供给端，云南减产影响逐步显现，该区域短期供给预计将有所下滑。需求端，我们预计目前地产仍在相对淡季阶段，整体需求好转仍需关注。目前看，铝整体仍处于供需双弱的情况下，短期预计铝价仍将震荡。

　　2、 能源金属

　　（1）锂： 碳酸锂（99.5%电池级,国产）、氢氧化锂（56.50%,国产）价格分别环比上周-8.87%、 -8.77%，达 11.841、 10.894 万元/吨，电池级碳酸锂跌破 12 万元/吨大关。（2）钴： 电解钴价格环比上周上涨 3.30%到 21.9 万元/吨，而氯化钴、硫酸钴、四氧化三钴价格则分别环比上周-2.55%、 -5.19%、 -2.58%，为 4.02、 3.195、 13.2 万元/吨。

　　3、 贵金属

　　本周 COMEX 黄金报收 2004.6 美元/盎司，环比上周-3.31%， COMEX白银报收 23.01 美元/盎司，环比上周-9.73%，金银比达到 87.12，环比上周+7.11%。我们认为金价回调主要受上周末乐观预期后周一金价高开后短期的获利了结需求。短期看金价预计仍将震荡偏强，中期行情仍需等待未来数月美国经济数据表现，进而确认美联储政策走向。

　　投资建议

　　我们认为， 流动性方面看， 市场对降息预期虽然有所趋缓，但整体观点并未有明显改善，美元或延续震荡走弱，大宗商品价格有望中长期受益； 基本面看， 目前供给端持续受到干扰，如智利铜矿产量同比下降， 电解铝受制于电力供给不足减产等；需求端， 未来一万亿国债等政策落实后需求有望好转， 因此维持“增持”评级。　相关标的： 工业金属： 紫金矿业、洛阳钼业、北方铜业、金诚信、天山铝业、云铝股份、中国铝业、索通发展等； 能源金属： 天齐锂业、赣锋锂业、华友钴业、融捷股份、永兴材料、中矿资源、寒锐钴业等； 贵金属：紫金矿业、山东黄金、银泰黄金、湖南黄金、赤峰黄金、招金矿业等。

　　风险提示

　　下游需求不及预期、供给大幅增长引发产品价格下跌、政策变化带来供给收缩等