报告期内本基金主要投资品种为A股和港股。A股方面,我们较多配置了出行消费、家居、食品饮料、电子、农业等行业;组合风格方面,我们较多的暴露了高盈利能力、低估值等因子。港股方面,我们主要自下而上选择配置了竞争力较强的出行消费、家居、食品饮料等行业的优质公司。
23年2季度经济的修复力度低于市场预期,经济复苏力度较弱部分源于企业部门的投资意愿和居民部门的消费意愿都较低,同时库存周期仍在主动去库的阶段,上年末及春节期间集中积压的需求释放完毕之后,经济后续修复动能不足。尽管上半年经济和权益市场表现较弱,展望下半年边际改善仍然值得期待。就自然周期而言,海外的去库周期接近尾声,健康的居民资产负债表也极大对冲了联储持续加息的不利影响,发达国家的消费品需求触底回升的概率较大;工业品方面,东南亚等新兴市场的资本开支也在相当程度上支撑了资本品的需求,下半年外需环境大概率将有所改善。国内市场方面,随着库存周期也将逐步触底,自然状态下下半年的经济向上的增长动力也有望好于上半年,倘若有进一步的经济刺激政策逐步出台和落地,我们倾向于认为经济的向上修复还是大概率事件。
本基金为消费主题基金,组合配置与上个季度相比变化不大。我们较多配置了如下几个方向:1)家居龙头,这些龙头的竞争优势已经甩开行业其他参与者,而参考海外经验其长期增长脱敏于地产大盘,具有长坡厚雪的特性。2)出行消费,在前期受损的过程中供给格局显著优化的细分行业。3)消费产业链上一些部件和材料公司,这些公司代表了中国强大的制造业升级能力。4)自下而上精选的细分领域隐形冠军。本基金将持续地深耕“大消费”领域,一如既往的坚持偏向价值的投资风格,组合投资标的兼顾“物美”与“价廉”,力求在长跑中取胜。