风格：短期关注大小盘风格再均衡，长期看好高股息组合
短期看，基于足够高的赔率，大盘绩优股当下值得押注，即使考虑下调增速预期后的茅指数成分股，隐含回报率亦为可观。信贷修复驱动“先大盘后小盘”。配置角度，我们也不认为市场能在1倍PB上证50的估值上继续拉大大小盘的估值裂口，大市值公司才是市场的基础。长期看，高股息在经济周期的峰谷均有优势：A股越来越多优质资产正在高分红，我们认为2024年高股息仍能赚取“周期谷部”的看涨期权收益。日韩经验亦表明越来越多中下游优质企业能提供的股息率足以抵御增长率下行。
行业配置：底部左侧关注高弹性；成长左侧关注估值“打三折”
1）出口增速或有改善，欧美和“一带一路”国家出口方面均有结构性机会。对欧美机会来自于制造业好转，结构上集中于制造业终端及零部件。 “一带一路”机会在于有两大变化，一是电子、纺服零部件的内销转出口，二是产线建设过程中工程机械及生产设备的出口机会。2）需求左侧，弱需求弹性下关注供给端“生命周期出清”机会。产业生命中后期底部 高经营杠杆，关注电子、医药、服务业消费等细分。3）成长左侧，关注“估值跌到位”的新能源和半导体。估值底通常领先业绩底半年以上，1到N的成长股关注“商业模式不降级” “估值打三折”。