昨天（12月10日），国家统计局公布2019年11月份全国居民消费价格（CPI），根据数据，11月份CPI上涨4.5%，远高于9月份的3%，同时也创下2012年1月份以来新高。

对于这样的结果，不少自媒体有话题可写了，最常见的剧本无非是：物价上涨了，钱不值钱了，或生活成本上升了，日子不好过了，这样的分析要么是坏蛋，要么是无知。

比如有人会说，现在一年期存款收益是1.5%左右，现在CPI是4.5%，意味着我们在银行里的实际利率是1.5%-4.5%=-3%

作为没有经济学常识的吃瓜群众，看到这样的内容肯定会很焦虑，要么转发朋友圈，要么作为与好友交流的话题，然后流量就来了。这就是他们的一种焦虑式营销。

实际情况是这样吗？

11月份的CPI确实偏高，但还没到那么夸张的地步，我们细分来看就知道了，根据统计局的数据，11月份，猪肉价格上涨110.2%，影响CPI上涨约2.64个百分点。也就是说扣除猪价因素，实际CPI只上涨了1.86%。说明了什么问题？

1、现在的通胀只是结构性的，受二师兄影响非常大，只要猪价下跌，其他都不是问题。

2、拿到猪肉后，CPI是1.86%，这也不高啊，发达国家CPI理想状态是2%，我们现在比他们还低呢。

其实稍关注一下市场就会知道，未来猪价上涨的空间非常有限，甚至还可能会下跌，商务部公布监测数据，11月25日至12月1日猪肉批发价格为每公斤42.35元，环比下降3%。考虑到现在猪肉进口增加以及明年生猪供应增加，未来猪价下跌只是时间问题。

所以我们现在关注的重点根本是不CPI，而是PPI。

2019年11月份，PPI同比下降1.4%，PPI是全国工业生产者出厂价格，反映工业生产的温度，也反映经济的冷暖。下面这张图我们可以看出，PPI和GDP走势高度一致，因此我们可以这样认为，CPI影响居民的支出，PPI影响居民收入。

11月份PPI是-1.4%，虽然是负值，但比较好的是跌幅收窄，如果12月份还延续这样的势头，那么确实可以这么乐观地认为，经济在阶段性企稳。

我之所以这么说，并不是全看PPI的，不知道大家注意到了没有，稍早前公布的数据显示，11月份，制造业PMI为50.2%，连续6个月低于临界点后，重回扩张区间，处于年内次高点。说明经济活动确实要比以往要活跃一点,据Wind数据，中国各大城市水泥均价在今年9月结束了长达8个月的下跌，自9月以来已上涨15%。

据最新的数据，中国11月新增人民币贷款1.39万亿元，预期1.2万亿元，前值6613亿元。中国11月社会融资规模增量1.75万亿元，预期1.5万亿元，前值6189亿元。最新发布的货币数据远超预期，其实也可以印证上面的观点，你想呀，经济活动活跃了，投资需求增加，对资金的需求肯定会上升，最终表现在新增贷款和社融上。

我之前就和大家说过，经济领域永远存在两个现象，一个是通胀，另一个是通缩，过高的通缩不可取，过高的通胀也不可取，但通缩的负效果远远要大于通胀，PPI如果过低，就有可能出现通缩的风险，所以现在要防通缩，比如降准降息。

11月份PPI虽然跌幅收窄，但持续性还要观察，加上外部环境短期内不大可能很大改观，这时候更加需要国内的政策加码。本月中央经济工作会议将会召开，这将是一次在关键时期召开的一次非常重要的会议，将会就明年经济工作作出更详细的部署，包括货币政策（降准降息）、财政政策（减税降费等）、股市、楼市等方面的部署等。

展望2020年，未来或许会有降准、降息、减税、稳楼市、活股市、金融改革、对外开放、基建等新政策出台，我想，这些举措主要考虑点是PPI，而非CPI。