#新国九条实质利好！关注高股息中字头#面对经济增长压力，各行各业都趋向于审慎与精明，以拼多多、奥特莱斯为代表的企业零售额逆势上涨，也间接证明了当前经济正处于弱复苏状态。同样地，在A股市场，投资者也更加注重投资的性价比，即寻求具有稳定回报和潜在增长的投资标的，这也解释了红利风格吃香的原因。

红利，也就是股票分红派息的所得。相对于股价波动，股票分红是更稳定的受益来源。这样的市场环境，不亏就是赚了，所以红利主题投资明显被偏爱。

春节前后，系列政策红包给利风格“火上浇油”：

1、降准、降息相继落地，无风险利率再度下行。截止4月20日，中国十年期国债收益率续创新低至2.3%附近，沪深300股息率已攀升至3.31%，股债息差进一步扩大，并且未来仍有降准降息空间，高股息资产具备“类债”特征，在利率下行期具备更高的性价比。

2、2024年是央企改革大年，将“市值管理纳入央企业绩考核”等政策持续落地，央行将持续通过自我增持、加大分红等手段，积极发挥“示范效应”，持续给市场传递积极信号，也利好红利主题。

3、宏观环境利好红利资产。当前，国内、海外不确定因素仍多，PMI位于荣枯线附近、地产销售数据仍未明显好转，偏弱的宏观环境使得市场风险偏好难有趋势性态势，盈利稳定、能抵御市场波动的红利资产也成为关注重点。

面对红利资产价格的短期大涨，是否仍具备“性价比”？是否还值得继续投资布局？我个人观点是，对于那些尚未布局的投资者而言，轻仓布局一些红利资产仍然是可行的。以估值为例，当前红利策略相对于全A估值水平仍处于历史低位，具备较高的性价比。中证红利全收益指数的估值处在历史33.63%的低位，样本股中银行、煤炭和交运等行业的市盈率分值均在近10年的10%以内，属于低估值水平。

此外，红利策略尚未得到市场的充分配置。以养老FOF为代表的部分底分型偏好资管产品，其业绩比较基准多以沪深300和中证800指数为主。然而，以红利为代表的产品在年化波动率和最大回撤方面均优于沪深300和中证800。2024年，已有多只基金修改业绩基准，积极参与大盘蓝筹及红利股行情，预计这一趋势将持续。

再就是，国务院于近期发布了新“国九条”，强化了上市公司现金分红监管，鼓励企业增加分红频次、提升分红力度，对多年未分红或分红比例偏低的公司，限制大股东减持、实施风险警示。强化分红的提出，有利于推动上市公司在稳健、可持续经营的基础上，增强分红的稳定性、持续性和可预期性，真金白银地回报股东，增加投资回报的可靠性，也有利于上市公司股息率中枢的稳定性和持续抬升。

然而，正如世间万物皆有两面，红利策略也并非完美无缺。我们需要警惕其中的“陷阱”。首先是“低估值陷阱”，这类资产的分红比例相对较低，但绝对估值持续低位震荡，导致股息率一直较高。这类资产的代表细分行业包括城商行、股份行和房屋建设等。其次是“周期类陷阱”，这类资产的分红比例平均水平较高，但波动性也大，过往的高分红并不能有效预示未来的分红持续性，这可能导致“历史股息率”指标失效。

在这样的市场环境下，我建议投资者选择主动权益类产品来布局红利主题，并让经验丰富的基金经理帮助我们筛选出优质的个股。我最近关注了一只红利策略主题基金——中欧红利优享混合（A:004814，C:004815）。那中欧红利优享和红利主题指数基金相比优势在哪？核心就是在于它是一只主动型基金，和红利指数基金相比会更加的灵活。大多数红利主题指数基金是根据过往一年分红率进行测算，存在一定误差。而主动型基金能够通过基金经理主观决策，更灵活把握市场，获得更优回报。和单纯的红利指数基金相比，永赢股息选股更加主动，操作更加灵活，超额收益更加明显。

最后我们再来说一说基金经理，中欧红利优享混合基金的现任经理蓝小康经理具有超十二年的投研经验，作为中欧基金价值组的成员，蓝小康经理早期一直跟随在“中欧价值一哥”曹名长的名下。曹名长是以深度价值闻名，因此蓝小康经理管理的产品明显带有老曹的风格色彩。从业绩看，这一时期他所管的基金净值走势与沪深300贴合度较高。从入行时的化工研究，到后来TMT、电力新能源等行业研究，蓝小康经理不断拓展自己能力圈，目前已覆盖科技、大消费、地产金融、制造业等多个行业，可以说是一位“全能型”的基金经理，非常值得我们信任。

在我看来，通过逢低分批布局或定投的方式介入中欧红利优享混合这只绩优基金，是一个稳健而进取的策略。我已经密切关注这只基金，并计划在合适的时机进行投资。在当前的市场环境下，这样的投资策略不仅能帮助我们稳健地实现资产增值，同时也能享受到经济复苏带来的红利。