大家好，我是中信保诚量化阿尔法的基金经理提云涛。中信保诚量化阿尔法的2023年三季度报告于今日公布，与大家聊一聊基金的投资策略和运作分析。

三季度，随着积极政策的推进和落实，国内经济进一步修复。继6月份制造业PMI回落幅度收窄后，7、8月继续收窄，并在9月份回到荣枯线上方，并且新订单指数也在8、9月份重回扩张区间。

从生产端看，尽管1-8月全国规模以上工业企业利润增速仍为负增长，但呈逐月收窄趋势，并在8月利润增速由降转增，8月规模以上工业企业利润同比增长17.2%。

从消费端看，8月份，社会消费品零售总额37933亿元，同比增长4.6%，比上月加快2.1个百分点；环比增长0.31%。1—8 月份，社会消费品零售总额302281亿元，同比增长7.0%。政策面，7月份政治局会议后，出台了从提高个税专项抵扣标准、减半征收证券印花税、降低存款准备金率等一系列政策措施，各地也出台优化房地产政策，这些政策对经济和市场产生了积极支撑。

海外，美国在经济较强的背景下，美联储可能继续保持较高利率。虽然高利率使其经济活动成本增加，但预期美国经济不会硬着陆；欧洲经济也继续维持之前的活跃水平。在前期调整后，预期外部经济将保持正常水平。

股票市场，三季度，A股有所调整。沪深300、中证500、中证1000在三季度分别下跌 3.98%、5.13%、7.92%。从行业看，传媒、电气设备、计算机、通信跌幅较大；非银金融、采掘等有所上涨。

债券市场，三季度债券先涨后跌。10年期国债收益率从6月底的2.67%一度在8月底下降到2.59%，之后震荡上行，又回到2.7%附近。

本季度，本基金仍然认为有逻辑的量化模型可能表现更稳健。从盈利能力、偿债能力、盈利增长、估值和交易等多种因素出发，力求兼顾长期统计规律和金融逻辑来构建股票组合，并尝试长期因素的因子化，同时适当控制行业暴露和规模因子暴露，继续保持低换手率特征。同时，以阿尔法因子和风控因子并重来控制可能的风险，以期获得相对稳定的超额收益。同时，本基金用股指期货多头套保管理流动性，并参与网下新股申购。

展望四季度，海外，预计美国欧洲等的经济增长将放缓，但不会硬着陆；国内，在积极政策推动下，社会经济或将进一步向好。预计政策也将保持积极，以保持经济长期稳定增长。

股票市场，预期短期仍然可能有波动，但在估值相对偏低、经济进一步向好的情况下，中长期继续保持乐观。随着国内社会经济活动回归活跃，企业盈利将逐步恢复，传统行业和代表未来经济和产业方向的新兴产业公司盈利都可能增长。债券市场，预期货币政策仍将相对积极，利率经过前期调整，预期后续水平相对平稳。

从投资看，本基金继续以稳定跑赢业绩基准为目标。力求寻找长期统计规律和金融逻辑的交集。综合考察盈利能力、偿债能力、盈利增长、估值和交易等多种因素选择标的，适当控制行业暴露和规模因子暴露，并以阿尔法因子和风控因子并重来控制可能的出现的风险。同时，适当参与网下新股申购等力求提高收益，必要时本基金用股指期货多头套保管理流动性。

$中信保诚量化阿尔法股票C(OTCFUND|011295)$