行情总在绝望中诞生，在半信半疑中成长。——约翰邓普顿

3000点，成为不少投资者心中的一根弦。然而回顾过往不难发现：耐心与等待，有望收获时间的玫瑰。

那么这一次，身处其中的我们该以怎样的心态去面对呢？

回顾上证指数历次跌破3000点的时刻，往往对应着市场底部，继续下跌的空间通常不大，最低点位平均值2871点，3000点以下持续天数（交易日）平均值也仅19天。

数据来源：Wind，南方基金，指数历史表现不预示未来

市场探底是否仍有风险因素？

A股失守3000点，更多是内外因素叠加影响的结果。一方面海外地区冲突持续升级，市场避险情绪高涨，同时10年期美债收益率一度突破5%大关，引发全球市场对流动性的担忧。另一方面国内三季度GDP显示经济正在企稳，但力度尚未能扭转市场情绪，所以在短期引发市场对后续刺激政策力度不及预期的担忧。

这也恰恰说明，前期干扰市场的几个重要不利因素得到了明显的边际改善。

第一，国内经济呈现企稳状态。伴随着降息降准、减税降费、地产限购限贷放松等政策的出台，经济在三季度相对历史季节性已经企稳上行，扭转了二季度的快速回落。

从长周期视角看，由于中国经济正处于产业转型中，因此会看到不同产业景气度出现显著分化——纵然房地产相关产业持续存在下行压力，但依靠新能源车的带动，我国已经超越日本，成为全球最大的汽车出口国。难而正确的产业结构升级已显成效，对未来经济表现，我们不妨保持乐观。

中国成为全球汽车出口第一大国

数据来源：Wind，南方基金；单位：万辆

第二，美债上行对全球资本市场的掣肘有望缓解。10月初开始，多名美联储官员开始释放停止加息的信号，美国经济基本面或将在四季度开始明显放缓。从历史走势来看，一般10年期美债会在停止加息后见顶，因此判断美债收益率将开启下行，其对于A股的抑制作用也将有所缓解。

反弹时机到了吗？

也有不少人认为不破不立，跌破3000点之后反而可能使得“市场底”加速出现。

那么，市场到底了吗？底部布局时机是否已来？

回顾历史，市场每年可能至少有一次10%级别的反弹，今年市场早已完成了10%级别的下跌，但尚未走出过一轮10%以上的反弹，也造就了目前的市场极低位。

一方面各类市场指标都处在极低位置，短期来看，行业的季度分化程度已经到了极低位置，此时往往对应着市场的底部；情绪也在大幅波动之后回落至低位，地价地量往往对应着底部状态。

数据来源：Wind，南方基金，指数历史表现不预示未来

中期来看，A股目前的估值处于极低位置，中证800的风险溢价率再到5%附近，接近历史极值，意味着股市的预期回报率更加吸引人。

数据来源：Wind，南方基金，指数历史表现不预示未来

另一方面，三季度以来政策不断发力，降息、降低印花税、降低交易费用和基金管理费用、大股东减持新规、鼓励中长期资金入市等系列举措陆续出台。而在近期，亦有汇金公司增持四大行及相关ETF、一万亿特别国债发行等利好消息，因此，反弹行情的出现是值得期待的。

巴菲特曾说：“一切危机都终将过去，等到知更鸟到来时，你将错过整个春天”。

93岁的巴菲特一生经历了太多次市场的至暗时刻，其管理的资产业绩也数次经历50%以上的回撤，这让他更珍惜每一场危机带来的机遇。

10月20日后，沪指用5个交易日的时间便再度站上3000点。

波动是市场的特性，尽管有时短暂的波动会超出预期，但无论怎样漫长的夜晚，也终将迎来拂晓。

站在当前时点，我们不妨通过继续长期持有、考虑分批买入或定投等方式参与市场，更重要的一点是，不被阶段性的波折击穿防线，不要在市场极度悲观时黯然离场。信心，比黄金更重要。

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$南方银行ETF联接A(OTCFUND|004597)$

$南方银行ETF联接C(OTCFUND|004598)$  

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