昨日市场全天高开高走，三大指数均创年内新高，创业板指领涨。截至收盘，沪指涨0.99%，深成指涨1.46%，创业板指涨2.25%，北向资金全天净买入28.25亿元。（数据来源：同花顺，指数过往表现不预示未来）
上周全国两会闭幕，经济政策陆续出台，这些政策对市场有何影响？节后开工复工节奏略弱于去年，原因是什么？南南梳理了南方基金宏观策略部的最新解读给大家做个参考。
01 国内经济走势解读
我们先来回顾上周大类资产的表现。
国内资产：上周市场延续节后反弹趋势，中小创表现较强。风格方面，小盘反转、成长风格表现较好，低估值、价值风格表现较差，也延续了节后趋势。北向资金由流出转为流入，配置型资金回流趋势延续，交易型资金行为则较为纠结，行业层面电力设备、食品饮料、汽车行业流入北向资金较多。另外受货币持续宽松预期落空影响，国债收益率上行6.5bp。人民币汇率在美元走强的情况下，维持在7.21。
海外资产：由于2月CPI、PPI等指标超预期，市场对美联储年内降息预期减弱，最终10年美债收益率累计上行超过20BP，录得4.31%。美股也因此出现调整，标普500收跌0.1%，纳斯达克收跌0.7%。（数据来源：南方基金宏观策略部整理）
整体来看，南方基金宏观策略部认为市场短期可能处于自发修复状态，大小盘相对净值向去年中枢回落。中期来看，当前宏观经济复苏力度整体偏弱，托底政策仍然在不断推出，大盘不具备趋势性走强的基本面条件，而小盘在经历流动性冲击之后投资者情绪仍然有待稳定，大小盘相对走势或转为震荡，投资者可以考虑均衡配置。
风格方面可考虑红利低波，从历史上看，低估值风格仅在牛市中缺乏弹性，容易跑输大盘，但在熊市和震荡市中都有较好的表现。近期市场超跌反弹的同时红利类资产相对收益有所收敛。
数据来源：南方基金宏观策略部整理，历史过往表现不预示未来
回顾完上周市场表现我们再来看宏观经济，两会后，新一批经济政策开始落地实施。上周国务院印发《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》，实施设备更新、消费品以旧换新、回收循环利用、标准提升四大行动，大力促进先进设备生产应用，推动先进产能比重持续提升，推动高质量耐用消费品更多进入居民生活，畅通资源循环利用链条，大幅提高国民经济循环质量和水平。
在设备更新方面，推进重点行业设备更新、建筑和市政基础设施更新、交通运输设备和老旧农业机械更新、教育文旅医疗设备水平提升，在消费方面，开展汽车、家电、家装三大领域的以旧换新行动。
另外节后开工复工节奏略弱于去年，地产仍是主要拖累项。高频数据指向节后国内经济景气程度回升，节奏略弱于2023年同期，但其中包含一定的季节性因素，因去年一季度有防疫政策重大调整后带来的快速修复。从分项上来看，地产链仍是主要拖累项，尤其商品房销售明显弱于去年“小阳春”。
数据来源：南方基金宏观策略部整理，历史过往表现不预示未来
最后就是社融数据受春节影响波动较大，企业端表现较强，居民端需求依然偏弱。值得注意的是，对经济活动有指引意义的企业中长期贷款有触底回升的迹象。
02 后续市场怎么看
那么后市怎么看呢？
股市方面，南方基金宏观策略部认为短期市场情绪有过热风险，后续或转为震荡，建议谨慎追高；中期来看，当前估值水平下的A股仍然具备较高的性价比，大家可考虑权益资产的配置。
债市方面，短期震荡，中期看多。对于债市而言，权益市场年初以来的整体走势也未能对债市形成较大压制，基本面和资金情况仍然支撑债券利率下行，配置型资金入场积极。两会全年增长目标和财政政策等基本符合市场预期，目前没有明显基本面利空，利率下行的大趋势未改。但经历过1-2月行情快速演绎后，市场波动可能加大。
从中期看，债市的反转，可能来自国内经济基本面快速上行，当前来看，情况需进一步观察。
美债方面，近期上行空间受年内降息指引影响，中期震荡下行。美国通胀超预期，美债明显上行，美债收益率上行的空间或由3月FOMC会议对年内降息次数的指引影响。目前市场定价年内的降息预期已不足3次。基准情形下，3月点阵图仍保留年内3次降息的指引，那么当前10年美债收益率已处于相对高位。如果3月点阵图将年内降息指引减少到2次，10年美债收益或将进一步上行。
源自：南南说理财
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