三季度国内经济呈现弱复苏态势,最新数据显示,8月消费和投资的同比数据明显改善,但出口开始回落;CPI温和可控、PPI加速回落。具体而言,8月工业增加值同比4.2%,较上月回升0.4个百分点。基建投资表现强势、制造业投资保持相对景气,单月同比增速为15.4%、10.6%,分别回升3.9、3.1个百分点,继续对固定资产投资构成主要支撑;房地产投资单月同比-13.8%,较上月回落1.8个百分点,地产的修复仍需时间。8月社会消费品零售总额同比5.4%,较上月回升2.7个百分点。以美元计,8月出口同比回落10.9个百分点至7.1%,进口同比回落2个百分点至0.3%,内外需均走弱,贸易顺差收窄218.7亿美元至793.9亿美元。8月CPI同比回落0.2个百分点至2.5%,PPI同比回落1.9个百分点至2.3%。8月社会融资规模存量同比回落0.2个百分点至10.5%,M2同比回升0.2个百分点至12.2%。
三季度市场流动性延续宽松、但边际宽松程度不及二季度。隔夜加权利率季度均值下行22BP至1.29%,下行幅度由二季度的49BP明显收窄至22BP。上半季度资金面阶段性呈现超宽松,后半季度逐步收敛。8月中旬政策利率、LPR报价接连出现下行,央行开启对当月MLF缩量2000亿元的续作,与此同时新一轮稳增长政策温和而密集地发力。分别调降MLF和OMO利率10bp至2.75%、2.0%,随后LPR报价出现非对称下行,1年期下调5bp至3.65%、5年期下调15bp至4.30%。三季度央行公开市场逆回购净投放5180亿元,MLF净回笼4000亿元,国库现金净投放为0,合计净投放1180亿元。三季度各主要期限利率整体下行,期限利差略有走阔。1Y国债、国开债下行10BP、13BP至1.85%、1.89%,10Y国债、国开债下行6BP、12BP至2.76%、2.93%。信用债收益率整体表现强于利率债,信用利差明显压缩。
经过5、6月份的反弹之后,三季度股票和转债整体出现下跌,不同行业下跌的节奏不同。随着经济增速预期的下调,和经济增长相关度更高的行业先行下跌,而受到流动性支持的细分成长行业上涨至8月份,随后出现调整。转债市场的走势和股票市场一致,转债指数上涨至8月中旬,随后持续下跌。9月份股票市场和转债市场在各种不确定性因素的影响下,跌幅加大。
本基金资产配置相对稳定,并积极参与新股申购。