报告期内,各期限债券收益率全面下行,超长端和短端表现亮眼,中长端表现稳健。一季度
债市的主线是地产是否触底和两会是否有超预期经济刺激政策的出台,一季度央行进行了一次降
准操作,跳出单月放眼整个一季度来看,金融数据不弱,银行放贷相对平滑,结构趋好,M1触底反弹,但微观层面的能动性仍不足,地产销售数据仍处于下行区间,地域分化明显,两会没有超预期的强刺激政策出台,但发行超长期特别国债确实给了债市一定冲击,超长端国债大幅波动。一季度CPI和PPI表现符合预期,通胀温和抬升,现阶段对债市难以形成掣肘。一季度信用债市场进入资产荒行情,地产负面舆情偶有发酵,但对债市影响边际减弱,城投债和银行二永债表现亮眼,信用利差继续压缩。一季度美联储货币政策偏鸽,但仍没有迈出降息的第一步,美国经济增速放缓,我国汇率压力得以缓解,国内货币政策仍有想象空间,欧盟地区经济复苏偏缓,整体外围对国内货币政策掣肘有限。一季度债市整体表现较好,随着资本新规的出台,信用债和利率债的走势及杠杆融资可能分层趋于越来越明显,全市场配置情绪火热,债市可能在相当长的一段时间内处于震荡状态。一季度资金市场较为宽松,央行在关键时点呵护积极,货币类资产表现较好。
本组合在报告期内仍主要投资于同业存单、高等级信用债等流动性较好的资产,剩余期限维持在较短水平,杠杆水平不高。