报告期内,债券收益率各期限有所下行,中短端表现更优。三季度经济数据边际改善,制造业PMI数据随逐月恢复,但中小企业动能仍偏弱,疫情因素对债市的利好仍在,但正在边际影响减弱,地产融资环境较二季度有所改善,地产政策的密集出台给市场以宽信用预期。三季度PPI和CPI均有所下行,通胀压力不大,剪刀差进一步收窄,有助于中下游企业主观能动性的提升。三季度央行进行了降息操作,同时收缩了MLF的投放,货币政策仍是稳中有松。三季度信用债市场的不稳定因素仍来自于地产行业,抛压极易引起恐慌的连锁反应,高等级产业债和城投债表现稳健。三季度海外疫情对经济的边际影响已经减弱,美国经济面临高通胀压力,但市场对加息预期已经反应的比较充分,欧洲发达经济体也逐步进入加息通道。三季度债市整体表现较好,人民币汇率的贬值在季末对市场产生了扰动,但“以我为主”的货币政策效果已经在今年以来得到证实,三季度矛盾主要围绕在经济复苏与资金面的变动预期上。三季度资金市场较为宽松,货币类资产表现稳健,同业存单供需两旺。
本组合在报告期内仍主要投资于同业存单和高等级信用债等流动性较好的资产,适当拉长组合期限以增厚组合收益,杠杆水平较低。