从经营的角度来看，券商的业绩很大程度上受市场走势的影响。了解2024年大盘的大致表现可能会更有助于对券商经营前景的相对准确预期，这是市场因素的影响。

此外，政策端的影响也是一个极为重要的变量。目前券商在政策端仍然呈现出相对积极的态势。监管方一直在努力加强头部券商，支持通过兼并收购，提升经营效率，充分利用资本金，期望该行业能够做大做强。同时，当前处于货币宽松和资本市场创新鼓励的时期，券商的经营前景可以更为乐观一些，但也肯定离不开整个资本市场的表现。

如果2024年大盘相对平稳，甚至迎来小牛市的情况下，我认为券商的经营有望实现双位数以上的增长。同时，考虑到券商是一个周期性行业，与资本市场紧密相关，同时也与政策周期密切相关，所以我们通常更注重其PB估值而非PE估值。当前券商的PB估值约为1.2倍，实际上处于历史上约5%左右的分位数水平，估值是比较便宜的。

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数据来源：Wind

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