回顾2023年的整体表现，经济呈弱复苏，整体景气度较2022年有提升，但幅度较弱，节奏不连贯，全年呈现第一季度冲高、第二季度回落、第三第四季度企稳的状态。

当前宏观状态低位企稳，2024年经济是否会继续弱复苏，破局关键是什么？今年市场如何走，有哪些机会？

01 市场回顾

回顾2023年四季度市场表现，呈现超跌反弹结构特征，A股整体走弱。具体表现如下：

风格层面，反转持续强于动量，小盘跑赢大盘，北向、基金重仓指数承压。

行业层面，公用事业、煤炭等高股息行业占优，大消费整体疲软。

资金方面，四季度全A指数日均成交8325.91亿，相比2023年三季度环比回升，反应交易热度有所上行。两融余额16508.96亿，环比继续上行，融资买入占比继续上行，杠杆资金风险偏好增强。（数据来源：南方基金宏观策略部整理）

02 宏观经济展望

回顾完市场表现后，我们再来看看宏观基本面，当前状态低位企稳，预计2024年中国经济延续温和复苏。2024年中国经济增长目标可能将定在5%左右，对应中央财政政策加码，经济保持温和复苏态势，社融小幅回升。

稳增长抓手预计包括：“三大工程”助力降低地产投资拖累，中央加杠杆保持基建投资的韧性。破局关键是积极的财政，预计2024年货币将宽松，配合财政稳增长，或仍有2次降准2次降息。货币政策与流动性上，预计降准降息周期将得到延续，原因如下：

首先从宏观经济、通胀水平、地产销售、地方化债等方面来看，继续保持流动性宽裕的必要性高。

其次参考历史几轮货币政策周期规律，在通胀明显起来之前，政策转向的可能性较低。

最后对于股票这类风险资产，只要流动性维持宽裕，市场发生大级别下挫的可能性不大，更多的寻找结构机会。

海外方面：12月FOMC后，美联储确认加息周期结束，并暗示讨论预防性降息，美国软着陆可能提升至40%。

预计2024年美国经济放缓，但就业保持韧性，通胀下行顺利，上半年或在5月份进行预防性降息。 但考虑到地缘政治、经济所处周期不同等原因，海外宏观变动对A股影响较为有限。（数据来源：南方基金宏观策略部整理）

03 后续市场怎么看

说完了宏观基本面的情况，投资者关注更多的是后市怎么走？

南方基金宏观策略部认为指数探底回升，赚钱效应改善，方向积极看多。短期来看，市场情绪回落至底部后快速回升，赚钱效应也从区间下沿向上突破，反映短期悲观情绪释放充分，可考虑积极看多。

中期来看，股债风险溢价暗示当前赔率可观：当前沪深300风险溢价再次处于极端位置，中期视角向下确定性和空间都较大。同样，参考2010年以来历史经验，在当前股息率水平，持有1-2年未来收益率为正占比较高。（指数历史表现不预示未来）

因此对A股战略看多，整体向上的弹性由宏观波动决定。名义GDP如果出现年度级别的上行（意味着价格指数是扩张的），市场可能有大级别的上涨行情（03年、07年、09年、17年、20年）。目前预计2024年名义GDP可能是增速加速，未来需要密切关注财政政策力度。

2024年有哪些机会？我们认为结构方面，小盘、低估值风格强势有望延续，行业上重视电子及智能驾驶等科技创新机会。

#利好来袭！资本市场走强#

$南方新能源产业趋势混合A(OTCFUND|012354)$$南方纳斯达克100指数发起(QDII)C(OTCFUND|016453)$$南方沪深300联接基金C(OTCFUND|004342)$$南方中证全指证券公司ETF联接C(OTCFUND|004070)$

摘自：南南说理财

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