根据第七次全国人口普查主要数据(2021年5月11日)显示，我国60岁以上人口26402万，占总人口18.7%。我国的医疗支出占GDP比重从20113年的5.34%到2022的7.05%。而美国医疗支出占GDP16.6%，且近十年维持在16%以上。因此，在医疗支出上我国有大幅提升空间，医药需求持续性强。2023年随着行业政策不断出台，医药行业生态逐步得到改善。8月15日，国家卫健委发布《全国医药领域腐败问题集中政治工作有关回答》，预计将使行业合规走向常态化。10月23日，国家药监局发布《关于加强药品上市可持有人委托生产监督管理工作的公告(2023年第132号)》，提高委托生产监管标准提升，加强持有人委托生产监督管理。另外，2023年7月21日医保局发布《谈判药品续约规则》及《非独家药品竞价规则》公告。对续约降幅计算公式进一步细化和明确，目录内4年及以上的品种支付标准降幅减半，同时新规明确了“纳入医保支付范围的费用”。7月28日，上海市多部门联合发布《上海市进一步完善多元支付机制支持创新药械发展的若干措施》，全流程鼓励企业创新，投入研发，实现产业良性循环。看看行业估值，从2019年到2021年行业估值中枢提升明显，2021年行业估值开始有所调整，2022年以来估值进入历史底部区间，最新估值历史分位数23.5%，近期有所修复但仍处于历史低位。再来看看医药行业一些细分板块。在创新药板块，2023年12月4日罗氏31亿美元收购了CT布局了GLP-1,Carmot研发所款处于临床开发阶段的皮下和口服肠促胰岛素疗法。12月8日FDA批准了VERTEX和CRISPR联合推出商品名为CASGEVY的药品上市，用于治疗伴有复发性血管闭塞危象的镰状细胞病患者。此外，预计2024年医疗器械集采和行业合规政策影响将逐步变弱，2024年有新品放量或获批催化、集采影响出清带来的业绩拐点。医药商业板块，各地区门诊统筹逐步落地，有望贡献额外客流和收入。同时院内诊疗持续回复，用药需求增加，收入持续增长。生物制品板块也有不错的预期。未来市场将关注部分关键疫苗品种，例如带状疱疹疫苗、PCV13、9价HPV疫苗等，部分品种预计2023年底或2024年上市。另一方面血制品企业，由于2023年上半年采浆秩序改善，诊疗需求旺盛，供需两旺可推动企业业绩持续增长。总体来说，医药行业前期存在的一些困境得到改善，随着产品力加强，创新药出海的不断催化;反腐政策的进一步明确、创新政策导向不变;企业三季度业绩落地，大单品加速布局;以及海外美债利率开始回落，2024年的医药行业预计温和增长，多个主线有望轮流表现，迎来新的周期。