1月份,宏观经济稳步复苏,但是资本市场分化明显。一方面煤炭、银行等高股息行业超额收益明显,另一方面TMT、军工等成长行业出现大幅回调。2月份,中央汇金官宣加大入市力度,扩大ETF投资范围和规模。同时,证监会连续推出优化两融、推进并购重组、打击违法违规行为、严格监管量化交易等多项稳预期措施。央行也调降了5年期LPR25个基点,创历史最大调整幅度,从信用端呵护地产市场。在多重政策呵护的背景下,A股市场也迎来了比较明显的反弹。算力、AI应用、人形机器人等成长股反弹非常明显。3月份市场步入震荡期,市场预期美国经济“软着陆”的概率提升,出海相关的行业以及全球定价的大宗商品均有较好的表现,A股市场呈现出板块轮动的特征。
展望二季度,在稳增长政策的呵护下,经济有望逐步复苏。全年5%的GDP增长目标增强了市场信心。同时,政府也提出了单位GDP能耗降低2.5%左右的目标,这表明国家在追求经济增长的同时,注重提高能源效率和推动绿色发展。3月份制造业PMI为50.8%,较上月上升1.7个百分点,这是连续五个月运行在50%以下后重返景气区间。生产指数、新订单,以及出口订单等分项数据更为亮眼。在全球制造业同步复苏以及较为宽松的流动性政策支持下,中国资产连续三年的ROE下行趋势有望缓解。
本报告期内,本基金重点配置了新能源、智能驾驶、半导体等细分行业龙头,以及部分顺周期行业。