公告日期：2017-03-30

　　泰达宏利定宏混合型证券投资基金2016年年度报告
政策方面，中央经济工作会议显示，防风险放在更重要的位置上，稳经济相对靠后；我们更
倾向于认为这样的表述传达出了中央对2017年经济增长的信心，而非取舍，货币政策会有所收紧，
但力度和节奏不会太强，毕竟高利率去杠杆对经济的破坏过大，冈此总体政策中性偏紧是主基调，
加强监管仍然是政策的主要抓手；这意味着管理层对波动的容忍度会有所提升。
债券市场在经过快速下跌之后，从估值角度来看，高等级信用债、利率债收益率水平经过调
整之后基本回到历史均值附近的水平，结合当前的经济形势，利率中枢水平继续上移的空间并不
大；信用利差方而，首先政府加杠杆、实体去杠杆仍在继续，非金融企业盈利改善、资产负债表
改善的趋势也未遭到破坏，信用基本而并未转向；但监管趋严以后，流动性溢价上升的可能性较
大，预计信用利差有望走扩，但金融机构资本充足情况并未受到影响，盈利仍然是核心驱动，冈
此投资偏好也难发生根本性转变，意味着需求仍在，信用利差总体大幅提升的基础也不存在。
对股票市场而言，一方面，得益于经济企稳，叠加国家“三去、一降、一补”的宏观政策，
部分周期性行业已经有了较强的盈利恢复，上市公司整体平均盈利增速开始从低位明显抬升，未
来能否维持较高增速有待观察；另一方面，整体市场估值不低：受益于供给侧改革，钢铁、化工、
……
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