1月央行MLF超量续作,MLF和OMO降息10bp,带动债券市场利率创新低;2月债市行情从宽信用超预期和降息预期中降温,到俄乌局势突变引发经济滞涨担忧,债券收益率持续回升;3月央行没有继续降准降息,地产领域宽信用继续加码,美联储加息落地且缩表或加速叠加,但国内疫情多地散发且一线城市上海较为严重,多空因素交织带动债市持续震荡行情。相较去年年末,1年国债收益下行11bp至2.13%,10年国债收益率上行1.24bp至2.79%,1年、10年国开债收益率分别下行3BP和4BP至2.28%和3.03%。1年AAA信用债下行6bp,而3年、5年AAA信用债利率分别上行19bp和21bp,债券收益率曲线呈现不同程度的陡峭化。整体来看,一季度中债总指数上涨0.60%,中债企业债指数上涨0.89%,中债综合指数上涨0.77%,中证转债指数受股票市市场大幅下跌影响,一季度跌幅达到8.36%。本基金持仓以利率债和中高评级信用债为主,一季度前半段通过卖出长久期债券适度降低了组合久期,3月份在信用债市场发生显著调整时逐步增加中等久期信用债券的配置适度拉长了久期。短期来看,国内疫情影响导致部分地区临时停产停工,疫情大幅拖累接触型聚集性行业的发展,服务业总体回暖继续放缓。国内基建发力带动建筑业施工加快,但房地产运行持续偏弱,经济下行压力仍然较大,货币政策不排除进一步宽松的可能,基本面对债市仍然有利,但也应该看到,疫情带来的经济增长压力可能引致后续力度更强的稳增长和宽信用措施,可能使在低利率水平上的债市面临冲击,加之中美利差处于“非舒适”区间可能对我国宽松政策的节奏和幅度产生短期扰动,所以并不能盲目乐观。利率债券在维持一定久期和杠杆的基础上,紧跟利率走势,把握市场震荡机会,加强波段操作。信用债券方面,关注和利率债券的比价效应,同时不断梳理信用债持仓,防止信用风险的发生。