一季度债市整体波动较大,年初至春节前,降息叠加投资者对经济的悲观预期,10年期国债收益率快速下行,曲线呈现牛陡的状态。春节后市场呈现两大边际变化,宽信用预期逐渐升温,社融数据超预期叠加美联储加息超预期,内外因素共振,利率转头向上,同时2月降息预期落空,叠加房地产政策不断放松,10年期国债涨幅回吐,收益率绝对水平逐渐回到去年底附近。2月底到3月,俄乌冲突不断发酵,市场存一定避险情绪,但受到权益市场大幅回调带来的固收 赎回等风险,市场存在较大的流动性压力,基金重仓的二级资本债和高等级信用债回调明显,随后3月中旬发布的社融数据大幅低于预期,债市呈现抢跑,但随后又在超预期的经济数据催化下回吐涨幅,整个三月上旬市场波动较大,3月下旬国内疫情发酵,房地产风险事件进一步发酵,宽松预期再起,市场再度下行。权益市场开年大跌,原因有三点:一是美联储加息的扰动;二是对稳增长效果的担忧;三是主赛道估值偏贵,市场缺乏主线。风格上大小盘齐跌,价值好于成长,市场对于估值的担忧最明显。另外缺乏主线的背景下,元宇宙等主题性板块相对活跃。2月权益市场整体收涨,但整体风格切换节后第一周市场延续1月的风格,成长主赛道继续杀跌。市场热点转向稳增长相关的价值板块,元宇宙等题材股也有所回落。第二周开始创业板有所反弹,价值略有回落,东数西算带动题材股走强。之后海外局势发酵,市场波动加大,在成长和价值之间多次切换,没有明确主线。不过全月来看,价值风格依然占优,成长延续回调。3月上半月市场经历大跌,内外部因素同时发酵:外部来看,俄乌局势不明,油价大涨,全球风险资产下跌;而港股遭到外资抛售,几乎“崩盘”式下跌。内部来看,经济下行承压,政策没有明显发力,加上基金赎回负反馈,导致连锁下跌。月中的金稳委会议成为重要转折,得到积极信号后市场信心略有修复。但后续尚无配套政策落地,市场止跌后转入震荡,下半月走势依然不强。本基金债券部分久期保持中性,以赚取稳定票息为主,权益部分小幅降低了成长股的比重,增配稳增长板块。