市场表现
债券收益率曲线整体陡峭化下行；超长债利差压缩。本周1Y国债收益率下行15.66BP至1.77%，10Y国债收益率下行2.93BP至2.40%；但超长债利差也进一步压缩，30-10Y国债期限利差下行。
资金价格涨跌互现。本周OMO存量下降，资金价格整体涨跌互现，其中R001上行1.36BP至1.87%，DR001下行11.23BP至1.74%。当前DR007较政策利率高4.25BP，R007较政策利率高32.47BP。
机构整体加杠杆、降久期。本周公募基金净买入超长国债和政金债-10.9亿元，环比回落134.49亿元，位于21年以来的27.8%分位数水平，较上周有所回落；本周平均杠杆率108.84%，环比上行0.59个百分点，位于2021年以来的74.1%分位数。
利率策略
在维持必要的仓位同时，关注可能引发债市调整的风险因子。本周二央行非对称降息LPR，本周股市继续上涨，而债市也处在多头情绪中，收益率曲线整体陡峭化下行。我们建议，在维持必要的仓位同时关注可能引发债市调整的风险因子：一是即将放量的债券供给和两会以后的财政发力这些政策虽然已在预期内，不过可能会带来基本面阶段性修复；第二是权益市场未来能否持续改善，这会带来风险偏好的分化和资金的分流；第三是美国近期劳动力市场和通胀数据表现较为强劲，降息节奏预期在延后，并已经在近两日带来汇率市场的压力，观察央行和市场如何看待这个变化。