2023年一季度,从国际上看,全球经济增长放缓、通胀高位运行,地缘政治冲突持续的外部环境没有发生根本性的改善。3月,海外央行快速大幅度加息加重了金融体系的脆弱性,海外银行风险事件频发,引发流动性危机,同时也将加剧信用收缩进程和经济衰退风险。国内来看,我国经济主要处在防疫政策调整之后和居民大面积感染之后再恢复的疫后时期。整体经济的表象也符合疫后恢复的特征,PMI连续三个月处在50以上的水平。消费端,尤其是出行出游和线下场景消费、服务业消费都快速恢复,新房和二手房地产销量也都出现了明显修复的积极特征。但经济复苏的斜率相对平缓,企业部门和居民部门微观活力依然偏弱、市场信心还有待进一步恢复。汽车、建材、通讯器材等消费品类在一季度表现不佳,或可佐证。一季度通胀水平温和,核心CPI维持在低位,工业品价格同比下跌,经济弱复苏的背景下通胀压力不大。货币政策方面,央行3月降准,一季度超额续作MLF,并灵活运用OMO等工具,意在保持货币信贷总量适度、节奏平稳,保持流动性合理充裕。但一季度银行间资金面波动性明显加大,资金断层现象持续出现。
债券市场运行方面,一季度可以划分为三个阶段。从年初到春节前,市场对于经济修复的预期更加积极,体现在利率、存单、商业银行金融债等品种表现不佳;从春节到两会期间,市场预期向“弱现实”回归,利率债表现为震荡行情;两会之后,市场下调经济增长预期,叠加资金面缓和以及海外风险事件,收益率普遍下行。从结构上看,一季度信用债表现优于利率债,中低等级品种表现优于高等级品种,信用利差和等级利差修复。
一季度,本基金在遵循本产品的风险收益特征和产品风格的前提下,主动管理。积极应对市场变化以及组合负债端的变化,不断优化组合结构,稳健操作。本基金严控信用风险,主动规避有瑕疵的主体。积极把握市场的交易性机会,追求组合收益平稳增长。