今年年初以来供需不匹配带来的资产荒叠加货币宽松预期共同带动债市收益率快速下行,行情超出市场预期,债市收益率突破2002年6月以来低点。具体来看,年初降准预期带动长端收益率下行突破2.5%,随后受特别国债发行带来的政策加码担忧,收益率小幅回调,1月末央行意外降准50bp,短端明显下行,叠加权益表现偏弱,债市情绪较好;节前中央汇金增持ETF,市场观望情绪升温债市小幅回调,至春节前10年期国债活跃券最低下行至2.4%附近;节后资金面在央行呵护下整体平稳,5年LPR的非对称下调市场解读偏利多,基本面进入数据真空期但复工开工等高频数据偏弱,叠加机构配置行为较积极,债市表现强势,10年期国债活跃券下行至2.35%附近,超长端一度下行突破MLF利率;跨月期间两会召开在即,止盈观望情绪浓厚,债市有明显回调,会议召开后政策力度未超预期叠加央行释放宽松信号,10年期国债收益率大幅下行至2.2675%、创年内新低;后在央行调研农商行、特别国债发行节奏和发行方式、人民币汇率压力、经济数据屡超预期等扰动下,市场逐渐出现一定分歧进入盘整阶段,10年国债在2.3%附近震荡。全季来看,10年国债收益率下行26.52bp至2.2901%,1年国债收益率下行35.71bp至1.7225%;3年AA-城投债收益率下行140.9bp至3.3961%,5年AA-城投债收益率下行163.6bp至4.3058%;5年AA-二级资本债下行59.37bp至3.3016%,1年AA-二级资本债下行54.47bp至2.6249%。
一季度行情演绎较充分,市场交易情绪和交易行为较极致,本产品通过票息资产与波动资产组合的策略,全季表现较均衡,同时适度参与波段操作,为产品贡献了一定收益。